微策略公司的比特币终局与控股解释

什么是 MicroStrategy？

微策略公司（MicroStrategy）是一家声誉卓著的企业软件公司，该公司将比特币作为其金融战略的基石，从而重新定义了自己的身份。该公司由 Michael J. Saylor 和 Sanju Bansal 于 1989 年创立，专门从事数据分析、移动软件和基于云的服务。

微策略公司总部位于弗吉尼亚州泰森角，也是比特币最大的上市企业持有者，持有量超过 400 亿美元（402100 BTC）。这家由 Saylor 领导的公司相信，比特币是一种卓越的价值储存手段，也是实现长期增长的关键资产。

微策略公司（MicroStrategy）的 "比特币终局"（Bitcoin Endgame）侧重于积极积累比特币。2024 年，该公司购买了 20 多万枚比特币，其中包括破纪录的55500 枚比特币的购买，平均每枚比特币的成本为 97862 美元，这凸显了该公司愿意支付任何价格的意愿。

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为什么微策略公司要购买比特币？

2020 年，微策略公司开始购买比特币，作为其金融战略大胆转变的一部分，以应对日益增长的经济不确定性。迈克尔-赛勒（Michael Saylor）认为，比特币 2,100 万枚的固定供应量是抵御通货膨胀和法定货币贬值的重要保障。

他认为，与现金等传统资产相比，比特币的去中心化性质和稀缺性使其成为一种更优越的价值储存手段。赛勒将这种方法称为"比特币财政战略"，旨在重新定位公司的储备，以实现长期稳定和增长。

为了给比特币收购提供资金，微策略公司通过发行股票和可转换债券筹集资金，可转换债券是一种金融工具，允许投资者在一定条件下将债券转换为公司股票。

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微策略计划成为比特币银行

除了作为一家财务公司，微策略公司还计划成为一家 "比特币银行"，这是其长期愿景的一部分。迈克尔-赛勒（Michael Saylor）表示，比特币可以充当 "谷歌或 Facebook 的货币"。

该公司的目标是通过开发基于比特币的资本市场工具，实现万亿美元的估值。Saylor介绍说，MicroStrategy公司计划通过 "回收资本 "来提供股票、可转换债券和固定收益产品，这远远超过了传统的金融策略。

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MSTR 股票价格增长

2024 年，微策略公司的股价飙升了500%，达到 395 美元，散户投资者和机构投资者对其兴趣日渐浓厚。在股价飙升的同时，该公司还大胆积累比特币，目前比特币总价值已超过 400 亿美元，同时还采取了战略性财务措施。

微策略公司的筹资活动包括出售股票获得 105 亿美元，通过可转换债券获得 30 亿美元。该公司股票还通过两只杠杆 ETF 获得了关注：Defiance Daily Target 2X Long MSTR(MSTX) 和 T-Rex 2X Long MSTR Daily Target(MSTU)。

包括 Benchmark 公司在内的分析师预计，该公司股票的目标价为 650 美元，其估值归因于该公司创新的财务业务和在比特币支持工具方面的主导地位，尽管人们担心其溢价过高，而且该公司不太可能被纳入标准普尔 500 指数。

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MicroStrategy 如何利用比特币赚钱？

微策略公司（MicroStrategy）从比特币中获取回报的策略不仅仅是简单的买入和持有策略。以下是微策略公司利用其持有的比特币的主要方式：

• 通过股票和债券筹集资金：2024 年，微策略公司通过股票和 2029 年到期的 26 亿美元 0% 可转换债券融资 7.5 亿美元。
• 比特币抵押贷款：通过使用比特币作为抵押品，该公司无需出售其持有的比特币，就能获得用于运营或进一步收购的贷款。
• 比特币收益率：这一概念反映了每股比特币持有量的增加，随着时间的推移为股东创造价值。
• 出售比特币波动性：利用低利率或零利率借款，MicroStrategy 通过押注比特币的长期升值将超过其成本来获利。

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MSTR 是否估值过高？

关于微策略公司（MicroStrategy，简称 MSTR）的估值是否过高的问题，在分析师和投资者中引发了不同的观点。一些人认为，MSTR 相对于其持有的比特币的溢价估值（2.20 倍）反映了其创新的财务策略和比特币收益潜力，亚当-巴克（Adam Back）等倡导者建议其合理价值为每股 485 美元至 585 美元。

还有人指出该公司的杠杆率很高，指出其 90 亿美元的债务与 386,700 BTC 绑定，这在比特币价格下跌时放大了风险。持怀疑态度的人强调，MSTR 的波动率是比特币的 2.5 倍，这使其成为加密货币风险的高风险替代品，并推荐比特币 ETF 等替代品。

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微策略公司将购买多少 BTC？

截至 2024 年 12 月，微策略公司持有 402100 BTC，占比特币总供应量的 1.91%。迈克尔-赛勒（Michael Saylor）明确表示，他的目标是在 2045 年比特币价格可能从每枚 10 万美元飙升至 1300 万美元之前，尽可能多地购买比特币。

虽然公司没有透露明确的最终目标，但 Saylor 的声明和战略表明，公司的愿景是将目前持有的比特币增加一倍甚至两倍。通过发行无息债券和利用股权溢价，微策略公司建立了一个旨在持续获取比特币的系统。

分析师认为，这种不懈的积累可能会在未来几年将该公司的比特币持有量推高至近 100 万枚比特币，这取决于市场条件和可用资金。相比之下，比特币 ETF目前持有超过 110 万枚比特币，而美国政府持有约 20.7 万枚。

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微策略的风险

如今，投资者担心微策略公司（MicroStrategy）激进的比特币策略及其在动荡市场中面临的潜在风险。他们通常会将其与 2022 年 Terra Luna 和 FTX 倒闭造成持续近两年的毁灭性加密货币熊市相提并论。

以下是与 MicroStrategy 相关的主要风险：

• 比特币价格波动：比特币价格的急剧下降可能会危及微策略公司偿还债务和维持流动性的能力。
• 债务悬置：该公司有 90 亿美元的债务，其中大部分与比特币挂钩，在经济衰退时会产生相当大的偿债风险。
• 流动性风险：比特币抵押贷款可能会在价格急剧下跌时触发追加保证金要求，迫使 MicroStrategy 变现资产。
• 股东稀释：如果比特币价格增长放缓或停滞，频繁发行股票可能会让投资者感到沮丧。
• 监管的不确定性：对加密货币持有和交易的审查力度加大，可能会带来运营或法律方面的挑战（在特朗普政府执政期间风险较小）。

在 Terra Luna 和 FTX 危机期间，许多人猜测 Michael Saylor 和 MicroStrategy 可能会面临清算。当时，Saylor 透露只有当比特币跌破 21,000 美元时才会追加保证金，而清算则需要比特币跌破 3,562 美元。

虽然今天的清算水平显然更高，但该公司此前已展示出管理此类压力测试的专业能力。

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迈克尔-赛勒的微策略控股公司

Michael Saylor 持有微策略公司 B 类普通股19,998,580 股，占已发行股票总数的 9.9%，约占投票权的 45%。2024 年 8 月 8 日，A 类和 B 类股票按 10:1 的比例拆分，对这一所有权结构产生了重大影响。

另外，赛勒个人拥有 17732 枚比特币，价值约 16 亿美元，占其 83 亿美元净资产的近 20%。总体而言，这使得迈克尔-赛勒成为比特币的代言人，尽管他在 2013 年曾是比特币的早期批评者。

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除了比特币，MicroStrategy 还有其他业务吗？

网上一个很常见的问题是，微策略公司（MicroStrategy）是否仍在比特币之外运营其原有业务。答案是肯定的，微策略公司继续管理其软件业务，在 2024 年第三季度创造了 1.161 亿美元的收入，不过同比下降了 10.3%。

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底线

微策略公司（MicroStrategy）在创业 30 多年后，以前所未有的方式专注于比特币，改变了自己的发展轨迹，并因不遗余力地收购比特币而频频登上头条。

自 2020 年转向比特币以来，迈克尔-赛勒不仅增加了个人财富，还使公司走在了企业加密货币应用的前沿。

微策略公司积累 100 万 BTC 的大胆赌注是否会得到回报，或者该公司是否会成为下一个熊市中倒下的第一块多米诺骨牌？只有时间才能告诉我们答案。