什么是 Ethena？USDe、sUSDe 及更多

Ethena 是什么？

Ethena是一个基于以太坊的合成美元协议，旨在创建一种稳定的加密原生货币 USDe。利用以太坊的流动性和三角对冲的收益，USDe 无需依赖传统银行就能维持美元挂钩。Ethena 锁定了超过 25 亿美元的总价值，为 DeFi 提供了稳定性，并允许 USDe 在更广泛的 DeFi 生态系统中无缝互动。

除了 USDe，Ethena 还推出了 "互联网债券"（sUSDe），这是一种可产生收益的资产，将以太坊的赌注奖励和衍生品市场的利润结合在一起。用户可以投入 USDe 以获得 sUSDe，并随着债券价值的增加而获得收益。 

即使在市场波动期间，Ethena 的三角洲中性对冲也能确保 USDe 的价值保持稳定。虽然存在流动性和托管问题等风险，但 Ethena 通过链上透明度和链下流动性管理相结合的方式降低了这些风险。

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USDe 如何工作

USDe 是 Ethena 的合成美元，旨在作为 USDT 和 USDC 等传统稳定币的加密原生替代品。下面是关键机制的详细介绍：

• 加密货币抵押：USDe 完全由以太坊或比特币等加密资产支持。用户通过将这些资产存入 Ethena 系统来铸造 USDe，从而确保 1:1 的抵押率。
• 三角对冲以保持稳定：Ethena 使用Delta 对冲来保持 USDe 的稳定。这包括持有衍生品空头头寸，抵消抵押品的任何价格变化。这样，无论市场如何波动，USDe 的美元价值都会保持稳定。
• 铸币过程：当用户铸造美元时，他们通过 delta 对冲锁定其抵押品的价值。Ethena 以 1:1 的比例发行美元，确保其保持适当的支持和稳定性。
• 抵制审查：与依赖银行的传统稳定币不同，USDe 的抵押品完全保留在加密生态系统中。所有抵押品都存储在链上可审计的托管账户中，确保了透明度和抵御审查的能力。
• 流动性接入：USDe 同时利用分散和集中的流动性池，提供高效的扩展性和灵活性。其三角对冲策略使 USDe 无需过多抵押即可扩大规模。
• 赎回：赎回 USDe 时，协议会烧毁合成美元，并返还用户的原始抵押品。空头头寸会进行调整以保持平衡。
• sUSDe 收益：获批地区的用户可以投注 USDe 赚取 sUSDe，并通过投注奖励和衍生品市场利差长期累积收益。

总之，USDe 提供了一种稳定、可扩展、抗审查的方式来持有加密货币支持的美元，使其成为中心化和去中心化金融的有力工具。

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sUSDe 如何赚取收益？

sUSDe 的收益主要来自两个方面：赌注奖励和资金利差。具体操作如下

1. 押注以太坊奖励：当您押注 USDe 时，部分支持将存入押注的以太坊（如 stETH）。以太坊权益证明系统的奖励会回流到 sUSDe 持有者，随着时间的推移，sUSDe 的价值会慢慢增加。
2. 资金和基差：Ethena 的 delta-hedging 利用衍生品市场对冲抵押品。由于这些市场的融资利率通常为正数，因此 Ethena 可从其空头头寸中获得收益，从而为 sUSDe 持有人带来更多收益。

收益并不直接支付。相反，sUSDe 的价值会随着奖励重新投入协议而上升。当您取消投注时，您将获得原始金额加上投注期间累积的收益。

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Ethena (ENA) 代币经济学

Ethena 的 ENA 代币总供应量为 150 亿枚，其中 14.25 亿枚初始流通。以下是ENA代币的分布情况：

• 核心贡献者（30%）：30% 的代币分配给团队和顾问，锁定期为 1 年，之后是 3 年的每月归属期。
• 投资者：投资者代币采用与核心贡献者相同的归属时间表，确保与协议的长期目标保持一致。
• 基金会：该拨款用于支持 USDe 的采用，重点是减少对法币支持的稳定币的依赖，并为审计和平台开发等关键举措提供资金。
• 生态系统开发和空投（30%）：30% 用于扩展生态系统，包括空投和跨链合作。由多 ID 控制的 DAO 管理这些资金，以确保有效使用。

代币经济的结构既要奖励贡献者，又要确保代币发行的可控性，以支持 Ethena 生态系统的持续增长和稳定。

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埃塞娜空投

Ethena Airdrop发放了 7.5 亿ENA 代币，占总供应量的 5%，作为对参与 Shard 活动的奖励，该活动于 2024 年 4 月 1 日结束。参与资格要求用户在整个活动期间保持或增加其 USDe 持有量。

高余额钱包持有者的 50％ 代币将在六个月内归属，以鼓励持续参与。此外，3% 的空投分配给了 SchizoPosters 和 Redacted Remilio Babies 系列的 NFT 持有者，占 ENA 总供应量的 0.15%，不包括核心贡献者的分配。

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底线

总之，Ethena 为 DeFi 提供了一种全新的方法，它以加密货币支持的合成美元 USDe 为基础，通过三角对冲实现稳定性。它与通过盯盘和衍生品产生收益的 sUSDe 搭配使用，为传统的稳定币提供了一种稳固、可扩展、抗审查的替代方案。

凭借深思熟虑的代币管理和可持续的激励机制，Ethena 可实现长期增长，是投资者在去中心化金融领域寻求稳定币收益的首选协议。