Che cos'è la finanza di curva?

Che cos'è la curva?

Curve Finance è uno scambio decentralizzato adatto a swap efficienti di stablecoin, trading di asset volatili e prestiti. Regola gli scambi utilizzando algoritmi AMM avanzati, che includono innovazioni come il parametro gamma e le medie mobili esponenziali per la scalatura dei prezzi.

Curve supporta l'interoperabilità tra catene su catene compatibili con EVM e collega i protocolli di prestito con una meccanica di liquidazione morbida unica. I fornitori di liquidità guadagnano commissioni e incentivi depositando gli asset in pool, sostenuti da misure di mitigazione del rischio resilienti e da audit indipendenti.

La governance è controllata dai titolari di token CRV attraverso una DAO, con veCRV che aumenta le ricompense e il potere di voto. Le innovazioni del protocollo, come crvUSD e i mercati dei prestiti, ristrutturano la finanza decentralizzata migliorando la stabilità e l'accessibilità per gli utenti.

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Come funziona la finanza delle curve?

Lo scambio decentralizzato alla base di Curve Finance è costruito su un protocollo ben progettato e su una serie di contratti intelligenti che utilizzano i seguenti componenti:

• Pool di liquidità: I pool di curve sono contratti intelligenti che aggregano i depositi degli utenti, consentendo gli swap. Sono suddivisi in pool StableSwap (per le monete stabili) e CryptoSwap (per le coppie volatili).
• Meccanismo di liquidazione morbida: I mercati dei prestiti di Curve utilizzano l'algoritmo LLAMMA (Lending Automated Market Maker Algorithm), che adegua gradualmente le garanzie anziché liquidarle del tutto.
• Integrazione cross-catena: Il protocollo esiste su Ethereum e su diverse blockchain compatibili con l'EVM, utilizzando i bridge per facilitare i trasferimenti di asset.
• Struttura di governance veCRV: Gli utenti possono bloccare i token CRV per guadagnare veCRV, che conferiscono loro il potere di voto per influenzare la distribuzione delle ricompense, gli aggiornamenti del protocollo e i pesi degli indicatori.
• Implementazione di crvUSD: La stablecoin nativa di Curve, crvUSD, viene coniata attraverso la sovracollateralizzazione e presenta un innovativo sistema di gestione del rischio.
• Struttura delle commissioni e incentivi: Le commissioni di transazione all'interno di Curve sono suddivise tra i fornitori di liquidità e i titolari di VeCRV.

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Catene supportate

Curve è disponibile su oltre 15 catene EVM, tra cui Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Celo, Fantom(Sonic), Polygon, Optimism, Taiko, Kava, Gnosis, Moonbeam, Base, Fraxtal e X Layer.

Insieme hanno un valore totale bloccato di circa 2,5 miliardi di dollari, che rappresenta un enorme calo dell'89% rispetto al massimo di 23 miliardi di dollari raggiunto prima del depeg di Terra UST nel 2022. Al momento, circa 2,3 miliardi di dollari, ovvero il 92% della liquidità della Curva, sono allocati su Ethereum.

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Che cos'è la Curva V2?

La Curve V2, lanciata nel 2021, ha introdotto meccanismi avanzati per supportare una gamma più ampia di asset e migliorare la gestione della liquidità. Ha affrontato il problema della volatilità e dell'affidabilità del trading implementando parametri flessibili e regolabili, tra cui:

• Miglioramenti alla curva delle obbligazioni: Il parametro "A" ottimizza la concentrazione di liquidità ai tassi previsti, mentre "Gamma" assicura una distribuzione equilibrata della liquidità, anche in pool non omogenei.
• Strumenti di regolazione dei prezzi: Funzioni come l'oracolo della media mobile esponenziale (EMA) e parametri come "MA Half Time" adattano i prezzi di trading ai cambiamenti del mercato senza soluzione di continuità.
• Modello dinamico delle commissioni: Fee Mid" stabilisce la tariffa minima per i pool bilanciati, mentre "Fee Out" applica le tariffe massime alle condizioni di squilibrio. Fee Gamma" determina il modo in cui le commissioni scalano quando il pool passa da uno stato di equilibrio a uno di squilibrio.

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Curve Tokenomics

Curve Finance impiega un sistema di token incentrato su tre token chiave: CRV, il token di governance e utilità; veCRV, un token con voto per la governance e le ricompense; e crvUSD, una stablecoin decentralizzata. Questi token lavorano in tandem per facilitare la stabilità all'interno della piattaforma.

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1. CRV

Il token CRV è il token di governance e di utilità della Curve DAO, con una fornitura totale fissa di 3,03 miliardi di token. Le sue utilità principali includono la partecipazione alla governance, le ricompense per i fornitori di liquidità e il guadagno delle commissioni di protocollo. Ecco la ripartizione della sua allocazione:

• Emissioni comunitarie (57%): 1,727 miliardi di CRV assegnati ai fornitori di liquidità come ricompensa, distribuiti in 200 anni con emissioni decrescenti.
• Utenti precoci (5%): 151,5 milioni di CRV distribuiti ai fornitori di liquidità in fase di pre-lancio, maturati per un anno.
• Core Team (26,43%): 800,96 milioni di CRV assegnati al team, maturati in quattro anni.
• Investitori (3,57%): 108,13 milioni di CRV distribuiti agli investitori, con un periodo di maturazione da due a quattro anni.
• Dipendenti (3%): 90,91 milioni di CRV assegnati ai dipendenti, maturati in due anni.
• Riserva comunitaria (5%): 151,5 milioni di CRV riservati a iniziative comunitarie, con un periodo di maturazione di almeno un anno.

Un dato interessante è che le emissioni di CRV diminuiscono del 16% all'anno, seguendo un modello simile al dimezzamento di Bitcoin. Il blocco dei voti di CRV in veCRV conferisce potere di voto, aumenta le ricompense e consente la condivisione delle commissioni, allineando gli incentivi alla governance con la crescita del protocollo.

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2. veCRV

Il veCRV, o vote-escrowed CRV, è un saldo non trasferibile creato bloccando i token CRV per una durata compresa tra una settimana e quattro anni. La quantità di veCRV ricevuti dipende dalla durata del blocco, con blocchi più lunghi che garantiscono più veCRV.

I titolari utilizzano veCRV per votare sulle proposte della DAO, influenzare la distribuzione delle ricompense e aumentare le ricompense per la liquidità. veCRV consente inoltre di accedere a una quota delle commissioni della piattaforma.

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3. crvUSD

crvUSD è la stablecoin decentralizzata di Curve Finance, coniata bloccando garanzie come ETH o BTC. Utilizza un meccanismo di "liquidazione morbida" tramite l'algoritmo LLAMMA, convertendo gradualmente il collaterale in crvUSD per evitare liquidazioni brusche.

Curve ha anche introdotto "Savings crvUSD"(scrvUSD), una variante fruttifera che consente agli utenti di guadagnare interessi sui depositi in crvUSD.

Sebbene il valore totale bloccato (TVL) di crvUSD, pari a 75-80 milioni di dollari, sia piccolo rispetto al mercato delle stablecoin da 200 miliardi di dollari, si colloca al 12° posto tra le stablecoin sostenute da criptovalute, dietro a concorrenti come USDe di Ethena e DAI di MakerDAO.

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Accantonamento di liquidità e prestiti sulla curva

Al di là del trading DeFi, Curve offre agli utenti diverse opportunità di coinvolgimento nella piattaforma, dalla fornitura di liquidità in pool per il trading a basso tasso di interesse al prestito di attività con garanzie collaterali. Entrambi i meccanismi lavorano per massimizzare le ricompense per gli utenti.

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Fornire liquidità

Curve consente agli utenti di depositare attività in pool di liquidità per favorire la negoziazione di attività e l'ottenimento di premi. Questi pool impiegano algoritmi automatizzati di market maker per fornire swap a basso tasso di interesse e ottimizzare la distribuzione delle commissioni. Come bonus, i titolari di veCRV possono aumentare i premi LP fino a 2,5 volte.

I fornitori di liquidità ricevono token LP che rappresentano la loro quota nel pool e che maturano valore grazie alle commissioni di negoziazione. Impostando questi token nei misuratori di ricompensa, gli utenti possono guadagnare CRV e altri incentivi, con assegnazioni determinate dai detentori di veCRV attraverso il voto della governance.

Per ulteriori rapporti sull'alfa, gli utenti possono controllare i migliori rendimenti settimanali e altre metriche sul blog ufficiale di Curve o eseguire analisi tecniche avanzate utilizzando lo strumento dei rendimenti di DefiLlama.

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Prestiti e mutui

I prestiti e i mutui su Curve consentono agli utenti di utilizzare le proprie attività in modo efficiente, sfruttando i sistemi avanzati di gestione del rischio della piattaforma.

1. Scegliere un mercato dei prestiti: Visitare la piattaforma Curve e accedere alla sezione prestiti. Selezionate un mercato dei prestiti che supporti la garanzia e l'attività di prestito desiderate.
2. Fornitura di garanzie: Depositare il collaterale idoneo (ad esempio, ETH, BTC o token di palificazione liquidi) nel mercato dei prestiti. Il collaterale viene automaticamente suddiviso in fasce dal sistema LLAMMA.
3. Prendere in prestito le attività: Scegliere l'attività che si desidera prendere in prestito, come crvUSD o altri token supportati. Inserite l'importo desiderato, assicurandovi che non superi il limite di prestito basato sulla vostra garanzia.
4. Monitoraggio dello stato di salute del prestito: Utilizzate il cruscotto della piattaforma per monitorare lo stato di salute del vostro prestito. Se il valore del collaterale scende, la soft-liquidation convertirà gradualmente il collaterale nel bene preso in prestito.
5. Rimborso e ritiro della garanzia: Rimborsare l'importo preso in prestito, compresi gli interessi maturati. Una volta estinto il debito, ritirare la garanzia residua dal pool di prestiti.
6. Opzionale: Puntate per ottenere premi aggiuntivi: Puntate le attività fornite nei misuratori di liquidità per ottenere premi CRV aggiuntivi e altri incentivi.

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Curve è sicuro?

Curve Finance opera come un protocollo DeFi a più livelli, con ogni componente che comporta rischi distinti che gli utenti devono comprendere e gestire. Di seguito sono riportate le considerazioni chiave che evidenziano i diversi aspetti della sicurezza di Curve:

1. Rischio degli smart contract: il protocollo si affida agli smart contract verificati di Trail of Bits e QuantStamp per i suoi pool di liquidità e prestito, ma possono comunque verificarsi bug o exploit.
2. Rischi di Stablecoin e Peg: I pool di Curve spesso coinvolgono le stablecoin, che sono soggette a depegging in condizioni avverse.
3. Perdita impermanente: i pool CryptoSwap e StableSwap sono progettati per ridurre le perdite impermanenti, ma la volatilità dei prezzi o fattori esterni come la migrazione della liquidità possono comunque portare a perdite.
4. Governance e rischio di controparte: i detentori di veCRV controllano i parametri chiave del modello di governance del protocollo, quindi le decisioni della comunità possono causare ritardi durante le emergenze.

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Chi ha vinto la guerra delle curve?

Le Guerre delle Curve sono state una competizione tra protocolli per l'acquisizione di token veCRV e il controllo della governance per la gestione delle emissioni di CRV. Convex Finance è risultato il vincitore, utilizzando il suo modello cvxCRV per ottenere la quota maggiore di veCRV e, al suo apice, controllava quasi il 40% di veCRV.

Questo periodo (per lo più nel 2022) ha visto l'ascesa delle tangenti di terzi, con Convex e StakeDAO che hanno fornito ulteriori ricompense in token (tangenti) in CVX e SDT, direttamente ai fornitori di liquidità o ai titolari di veCRV in cambio di voti favorevoli ai loro pool specifici.

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Fondatore

Curve Finance è stata fondata nel 2020 da Michael Egorov, un fisico con un background in scienze computazionali. Prima di Curve, Egorov è stato coinvolto in progetti di crittografia, in particolare come co-fondatore di NuCypher, che si occupa di privacy dei dati. La sua esperienza ha influenzato pesantemente l'approccio algoritmico di Curve.

Nel giugno 2024, Egorov ha dovuto affrontare costose liquidazioni per un totale di circa 140 milioni di dollari in token CRV a causa di un forte calo del prezzo di CRV. Successivamente, a dicembre, ha riacquistato 1,2 milioni di dollari di token CRV per sostenerne il prezzo, ma è stato nuovamente liquidato per circa 898.000 dollari.

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Linea di fondo

Curve Finance è stato lanciato per risolvere le inefficienze del trading di criptovalute onchain ed è diventato rapidamente uno dei protocolli DeFi più importanti.

Nel 2022 ha raggiunto la ragguardevole cifra di oltre 20 miliardi di dollari di TVL, che simboleggia il suo dominio durante il picco della DeFi grazie al protocollo V2, in lotta con il V3 di Uniswap per il primato di DEX in criptovalute.

La guerra delle Curve è stata epica: i protocolli si contendevano il controllo delle emissioni del CRV. Purtroppo, i titoli dei giornali più recenti si sono concentrati più sulle perdite finanziarie del fondatore Igor che sui successi di Curve.