2026年最值得关注的7个DeFi

为了编制这份清单，我们提出了一个比“哪个代币在上涨”更棘手的问题：当激励机制消失时，人们仍会持续使用哪些协议。我们利用实时仪表盘和 DefiLlama，对锁定总价值、年化费用与收入、代币价值累积、安全记录以及压力测试下的

我们还像普通用户一样对每款产品进行了测试，包括充值账户、存款、兑换以及提现至self-custody，并记录了哪些地区存在访问限制。您可以通过Datawallet “总锁定价值”工具追踪整体市场动态。下表对这七款产品进行了对比。

1.Hyperliquid HYPE)

Hyperliquid 是本轮周期中最突出的DeFi ，之所以位居榜首，是因为它以中心化交易所的速度运行着一个完全onchain 簿。它是去中心化永续合约市场的领军平台，Datawallet Hyperliquid open interest 其占据了约70%的onchain perp open interest 月perp 约1800亿美元open interest open interest 90亿美元。

它不再仅仅是一个加密perps 。HyperEVM Ethereum智能合约，而HIP-3 开发者质押 500,000HYPE 推出自己的市场。 Trade.xyz 利用这一功能将代币化的原油、黄金、标普 500 指数（由标普道琼斯指数授权）以及Nasdaq onchain，使HIP-3 open interest 25 亿美元，目前排名前十的市场中仅有三个是加密货币相关。 HIP-4 于 2026 年 5 月HIP-4 预测型合约，且 97% 的所有手续费将用于回购HYPE。

当我USDC 余额几乎瞬间到账，其交易界面表现得像一个专业交易平台，而非典型的DEX。但其缺点也显而易见：验证者数量仍徘徊在20多个左右，leverage liquidation ，且前端界面屏蔽了包括美国在内的多个地区。如果您perps ，不妨先参考我们关于最佳去中心化永续合约交易所的指南。

Hyperliquid ：

• 市场份额：约onchain perpetual open interest总量的70%。
• 交易量：每月perp 约为1800亿美元。
• 代币模型：97% 的协议费用用于回购HYPE。
• 建设者市场： HIP-3 500,000 枚HYPE 才能启动一个市场。
• 现实世界中的perps：原油、黄金、标普500指数和Nasdaq Trade.xyz平台交易。
• 访问提示：前端屏蔽了包括美国在内的多个地区。

2.Aave AAVE)

Aave 是onchain 领域的标杆，也是按存款规模计算的最大借贷平台。其锁定总价值（TVL）在2026年春季从300亿美元的高点回落至21条链上的约140亿美元。 用户可通过提供资产获取yield 提供抵押品进行借贷。其安全模块加上悠久的审计历史，使其成为稳健的默认选择。其超额抵押稳定币GHO（流通量近5.7亿美元）Aave 蓄产品，使其业务范围已超越货币市场。

2026年的重要里程碑是3月推出的Aave 其采用模块化“枢纽-辐条”设计，在保持流动性统一的同时，允许专业市场自主管理风险。治理机制还规定将所有Aave收入划入国库，并设定每年5000万美元的回购额度，从而AAVE 价值增值型代币转型。

Aave 留有伤痕。2026年4月，KelpDAO遭到利用，导致约2.9亿美元的虚假抵押品Aave ，并造成约2亿美元的坏账，最终DAO 承担。我对其评价颇高，因为它以公开透明的方式处理了此次事件，但蓝筹借贷平台始终会继承其所上线资产的风险。

Aave ：

• 规模： TVL 21条链，TVL 约140亿美元，是最大的借贷平台。
• 架构：V4 轮辐式架构，配备统一流动性。
• 稳定币： GHO，流通量接近5.7亿美元，并设有sGHO储蓄金库。
• 价值积累：所有产品收入均计入公司资金，每年回购5000万美元。
• 后备保障：旨在应对资金缺口事件的安全模块。
• 风险提示：2026年4月的rsETH漏洞事件导致约2亿美元的坏账。

3.Lido LDO stETH)

LidoEthereum staking支柱，质押规模约为250亿美元，约占所有ETH的四分之一。用户质押ETH后将获得stETH，这种流动性质押代币在赚取奖励的同时，仍可作为抵押品在其他地方使用，这使得stETH 核心构建stETH ，而非小众资产。

Lido 于 2026 年 1 月推出了 stVaults，这是一个模块化框架，允许机构、Rollup 项目和节点运营商staking 利用stETH staking 运行专用的staking 。Linea Nansen 早期采用者Lido 到年底ETH stVaultsLido 100 万ETH Lido 。Staking yield 从一年前的约13%压缩至约2.6%，而NEST的回购机制将收益重新与LDO挂钩。

我持有stETH 见证了它在多个协议中被用作抵押品，期间从未解锁过质押，这正是其核心价值所在。有两点需要注意：Lido 10% 的奖励分成，而且其规模分散在约 600 名节点运营商手中，这仍然引发了关于验证者集中度的担忧。您可以在我们的指南中将其与最佳staking 和最佳Ethereum staking 进行对比。

Lido ：

• 规模：约250亿美元的质押资金，约占所有质押ETH的24%。
• 流动性质押代币： stETH，集成度最高的DeFi 。
• 升级：V3 stVaults，目标ETH 年底ETH 达到100ETH 。
• Yield：APR staking APR 约为2.6%。
• 手续费： staking 的10%。
• 风险提示：验证者分布于约600个运营商。

4.Uniswap UNI)

Uniswap 仍是onchain swap 的首选平台，拥有加密货币领域最深厚的蓝筹流动性，年交易量超过1万亿美元，仅2026年第一季度就达到约2310亿美元。其自动maker AMMmaker 整个DEX maker 标杆，而v4版本新增的hooks，允许开发者将动态手续费和onchain 等自定义逻辑集成到资金池中。

转折点出现在2025年12月的UNIfication投票。此次投票启用了协议手续费，永久销毁了UNI 约5.96亿美元UNI 1UNI 将前端手续费降至零，并将协议和Unichain 收入纳入自动销毁机制。如今UNI供应量与协议的使用量直接挂钩。

我第一次通过 v4 池进行交易时，最让我印象深刻的是界面不再单独收取手续费。当前的竞争态势十分激烈：月交易量接近 120 亿美元的Unichain 必须持续抢占Layer 2 ，而竞争对手去中心化交易所也在激励机制方面展开激烈角逐。作为基础设施，Uniswap 几乎所有其他项目构建的基础平台。

Uniswap ：

• 交易额：每年超过1万亿美元，2026年第一季度约为2310亿美元。
• 可编程性：v4hooks 自定义池逻辑。
• Layer 2： Unichain 月交易量接近 120 亿美元，为UNI 提供动力。
• 代币模型：销毁1亿UNI 约合5.96亿美元），费用切换机制已上线。
• 流动性： DeFi领域最深厚的蓝筹市场。
• 风险提示：流动性竞争及L2 的不确定性。

5.Ethena ENA USDe)

Ethena 发行USDe，这是一种通过delta-neutral 而非银行账户维持与美元挂钩的合成美元。 对于每持有一美元的加密货币（主要是质押ETH BTC），它会在futures开立等额的空头头寸，而资金费率加上staking yield 质押版sUSDe的持有者——该代币过去90天的平均收益率接近12%，近期则在9%左右。正是这一模式USDe 突破140亿美元峰值，直到2025年10月的崩盘将供应量削减至约60亿美元。

该协议已深入机构级基础设施领域，安克雷奇（Anchorage）等托管机构每周提供proof of reserves，并推出了USDtb由国库支持的变体，此外还有Converge——一个面向代币化实物资产的结算层。ENA 通过将费用转换为其质押形式sENA来获取收益，其背后是近8.9亿美元的回购计划。

USDe yield USDe 最高的yield ，而这种yield 风险所在。它依赖于perpetual 保持正值，而用于缓冲负费率时期的储备金仅约 6000 万美元，仅占流通量的 1% 左右。Ethena 在 10 月的市场暴跌期间Ethena 约 80 亿美元的赎回，因此应将sUSDe 一种需谨慎控制仓位的yield ，而非一种“买入即忘”的稳定币。

Ethena ：

• 机制： spot perps之间的Delta-neutral 交易。
• Yield：目前sUSDe 9%，90天平均收益率约为12%。
• 规模：在2025年达到140多亿美元的峰值后，USDe 60亿美元。
• 机构推动： USDtb、托管人proof of reserves、Converge。
• 价值累积：费用转至sENA，回购规模接近8.9亿美元。
• 风险提示：储备金约占总供应量的1%。

6. Morpho (MORPHO)

Morpho通过重新定义借贷市场的本质，成为第二大借贷协议。随着存款规模在 2025 年前从 50 亿美元增长至 130 亿美元，其锁定总价值（TVL）在 2026 年年中已接近 110 亿美元。该协议将技术栈拆分为两部分：Morpho Blue——一个由 650 行代码构成的不可变基础组件，用于构建任何人都能部署的隔离市场；以及 Morpho Vaults——由专业策展人负责在这些市场间分配存款的模块。 与由单一DAO管理的共享资金池不同，用户可以自主选择信任哪位策展人以及哪种风险配置。

正是这一设计，吸引了众多机构通过Morpho入驻。该Coinbase加密资产抵押贷款提供支持，目前SOL ETH为抵押的贷款额度已达10万美元；SOL 还Kraken DeFi 以及Ethereum 资金存入。此外，Apollo Global已同意在四年内收购Morpho最多9%的股份，约9000万枚代币。 Morpho V2新增了市场驱动利率、固定期限贷款以及实物资产支持功能。

将资金存入精选金库的感觉，与其说是使用一款应用程序，不如说是挑选一位基金经理，因为在设定的限额内，由策展人决定资金的流向。需要注意的是：策展人的素质参差不齐，宽松的参数仍可能被钻空子，而且尽管年化费用约为1.75亿美元，但MORPHO迄今为止尚未向代币持有者支付任何收益。就借贷深度而言，它目前已与Aave并驾齐驱。

Morpho 亮点：

• 规模： TVL约110亿美元，仅次于Aave。
• 架构：650行代码Morpho Blue Vaults策展层。
• 分发渠道：支持Coinbase 、Kraken 及 EF 资金池。
• 机构投资：阿波罗将在四年内收购MORPHO最多9%的股份。
• 费用：年化约1.75亿美元，目前尚未向持有人支付任何费用。
• 风险提示：依赖策展人及孤立市场漏洞利用。

7.Pendle PENDLE)

最后， Pendleyield 就是规模最大的yield 交易平台，其锁定总价值在2025年达到约130亿美元峰值后，目前维持在50亿美元左右。该平台将yield资产拆分为本金代币（PT）——其作用类似于到期可赎回的零息债券——以及yield （YT）——用于锁定yield 浮动yield 。用户一方锁定固定利率，另一方则对利率走势进行投机，所有操作onchain。

随着restaking staking restaking staking Pendle ，如今其业务范围已覆盖超过八个链，包括Solana TON。其 Boros 平台已拓展至perpetual 交易领域——该市场日交易额约达 1500 亿美元——而 sPENDLE 升级将该协议近 4000 万美元年收入中的约 80% 用于回购。

Pendle DeFi Pendle 它一直缺失DeFi ：一个真正的固定收益市场。但它对新手的要求也最高，因为 PT 和 YT 的定价、到期日以及到期后的行为都需要时间来掌握。PT 头寸已被Aave 接受为抵押品，这有力地表明了这一基础组件已深入融入生态。

Pendle ：

• 规模：在2025年TVL 约130亿美元峰TVL 至约50亿美元。
• 机制：将资产分为PT（固定）和YT（变动）。
• 业务扩展：Boros 瞄准了日交易量约 1500 亿美元的资金费率市场。
• 收入：年收入近4000万美元，其中80%用于sPENDLE的股票回购。
• 覆盖范围：八条以上的区块链，包括SolSolana 和TON。
• 风险提示：学习curve 陡峭curve 了解到期日机制。

什么是DeFi 去中心化金融）？

DeFi 通过智能合约在公共区块链上运行的金融服务，而非依赖银行或经纪商。借贷、交易、staking衍生品交易均以代码形式执行，因此任何拥有self-custody wallet 无需许可地使用这些服务，且资产余额始终由用户自行掌控。

这种开放性的代价就是责任。没有客服部门会撤销错误的转账，也没有保险基金为大多数协议提供保障。正是这种让您能够验证合约的透明性，也意味着任何发现漏洞的人都能加以利用，因此安全性和过往记录比宣传的yield更为重要。

自上一轮周期以来，该领域已趋于稳定。截至2026年初，锁定总价值一直徘徊在1000亿美元左右，其中大部分由少数几个协议掌控。使用这些协议需要一个wallet、一些gas，以及一个用于获取资产的入口，而受监管的交易所在此仍有一席之地。请参阅我们的最佳加密货币钱包指南。

DeFi 如何产生Yield？

每项DeFi yield 特定来源，而该来源能揭示其可持续性。最健康的回报源于真实的业务活动，而非代币发行，因此评估任何APY 时，首要问题APY 其资金来源为何。

onchain yield的主要来源：

• 借贷利息：借款人需支付利息以获取贷款，而这些利息会流向Aave Morpho等协议上的供应商。
• Staking ：网络会向验证者支付报酬以确保网络安全，而像stETH 这样的流动staking stETH 这些奖励stETH 给持有人。
• 交易费用： Uniswap 上的流动性提供者Uniswap 从每次swap中Uniswap 一部分收益，但需承担无常损失的风险。
• Funding rates： Perpetual 交易的一方收取费用，这是Ethena sUSDe Pendle Boros 背后的运作机制。
• 现实世界资产：代币化的国债和信贷将off-chain 带入onchain，且越来越多地通过精选金库实现。
• 代币激励：协议有时会yield 自身的代币yield 进行补贴，这会暂时推高年化收益率（APY），但这是最不可持续的收益来源。

当yield 远yield 这些来源yield 支撑yield ，这种差距通常是以代币发行或隐性风险为代价换来的。将年化APY 提出疑问的起点，而非某种承诺，正是谨慎的用户与rest之间的区别所在。

如何DeFi 开始使用DeFi

入门时不必理解每一个协议，但经过周密的配置可以避免大多数新手常犯的错误。在初期，请使用您完全可以承受损失的资金来熟悉操作流程。

一次稳妥的首次运行：

1. 获取一个self-custody wallet。安装一个信誉良好的wallet，将助记词写在纸上，切勿在任何网站上输入。该助记词是您唯一的备份。
2. 在交易所购买资产。使用受监管的平台，例如 Bybit 等受监管的平台购买gas 代币和gas ，然后提至您自己的wallet。
3. 从蓝筹协议开始。 Lido 涉足新兴市场或leverage Lido ，先在Aave Lido 等知名平台进行小额首次充值。
4. 请核实每个地址。将官方网站加入书签，对照项目文档核对合约地址，并忽略私信中发送的链接。
5. 以全损为前提。假设任何单一协议都可能失效，在学习过程中，切勿投入超过你能承受的损失范围。

据我观察，最大的损失往往源于社会工程学攻击和伪造的前端界面，而非协议漏洞。在wallet 授权阶段加强防范，就能有效阻止最常见的攻击。

DeFi ）在全球范围内DeFi ？

在大多数主要市场，使用DeFi 合法的，但各国关于其提供、推广和征税的规则存在显著差异，且前端平台也越来越多地根据用户所在地区限制访问权限。以下说明仅为概览，不构成法律建议，因此请咨询当地专业人士以确认您的具体情况。

DeFi 各大地区DeFi 的态度：

• 美国：2026年3月 SECCFTC 若干主要资产纳入了大宗商品范畴，而《CLARITY Act 》CLARITY Act 参议院银行委员会审议。包括Hyperliquid在内的许多永续合约交易平台，目前仍对美国用户实施访问限制。
• 欧盟：MiCA 已全面生效，许可过渡期将于2026年7月1日结束。完全去中心化的协议目前不在其监管范围内，但面向EU 进行营销的前端和团队可能受到其约束。
• 英国：FCA 正将加密货币纳入监管范围，并限制DeFi 面向零售客户的推广方式，从而界UK 可合法获得的服务范围。
• 澳大利亚：交易所须向 AUSTRAC，ATO 大多数DeFi ATO 实时ATO ，而ASIC 构建平台框架，因此本地用户需履行明确的记录保存义务。
• 新加坡：该 MAS 根据《支付服务法》向服务提供商颁发牌照，即使相关协议本身无需授权，面向居民的前端服务也可能需要获得授权。
• 阿联酋：迪拜VARA ADGM 相对友好的加密货币监管政策，因此多家DeFi base 在此base 。
• 印度：虽然允许使用，但对虚拟数字资产收益征收30%的税以及1%的交易费，给活跃用户带来了沉重的负担。

对于全球用户而言，该协议虽无需许可，但其接口及您的税务机关可能需要许可。在存款前核实这两点，可避免日后出现麻烦。

使用DeFi 风险

DeFi 所涉及的风险与在交易所持有加密货币不同。在向任何协议投入资金之前，请先仔细阅读相关内容。

• 智能合约故障：即使网络运行正常，一个漏洞或攻击也可能导致协议资金被清空，因此审计和市场运营时间至关重要。请参阅我们对智能合约审计公司的概述。
• 上市资产风险：正如Aave2026年春季发生的坏账事件所显示的，借贷市场会继承其所接受代币的弱点。
• Liquidation ：在市场波动剧烈的环境下，借贷和杠杆perps 迅速被强制平仓，从而锁定亏损。
• Yield ：基于funding rates 循环leverage 构建的策略，一旦市场走势逆转，leverage 迅速平仓，从而导致挂钩机制失效。
• 托管风险： Self-custody 一旦seed phrase 丢失seed phrase 遭遇恶意批准，后果将无法挽回。
• 监管与访问限制的变化：前端平台可能会在几乎不作通知的情况下，对您所在地区实施地理限制或下架代币。
• 代币价值积累：强大的协议并不一定意味着强大的代币，因为有些协议几乎不向持有者分配收益。

最终想法

2026年最DeFi 是那些在激励措施消退后仍能持续运作DeFi 。Hyperliquid 凭借将onchain perps 可与中心化交易平台抗衡的产品Hyperliquid ，rest 则rest 用户真正需要的核心功能：通过Aave 进行借贷，staking Lido staking ，通过Uniswap进行交易，yield Ethena yield 美元yield ，以及通过Pendle构建真实利率市场。

没有任何投资是零风险的，收益越高，风险越大。请根据自身需求选择合适的协议，从小额投资开始，将资产self-custody，并对任何宣传的回报保持警惕，思考资金的来源。