ما هو تمويل المنحى؟

ما هو المنحنى؟

إن Curve Finance هي بورصة لامركزية مناسبة لمقايضات العملات المستقرة الفعالة وتداول الأصول المتقلبة والإقراض. وهي تقوم بضبط التداولات باستخدام خوارزميات AMM المتقدمة، بما في ذلك الابتكارات مثل معلمة جاما والمتوسطات المتحركة الأسية لقياس الأسعار.

يدعم Curve قابلية التشغيل البيني عبر السلاسل على السلاسل المتوافقة مع آلية EVM ويربط بروتوكولات الإقراض بآليات التصفية المرنة الفريدة. يحصل مزودو السيولة على رسوم وحوافز من خلال إيداع الأصول في مجمعات مدعومة بتدابير مرنة لتخفيف المخاطر وعمليات تدقيق مستقلة.

يتم التحكم في الحوكمة من قِبل حاملي الرمز المميز CRV من خلال DAO، مع تعزيز veCRV للمكافآت وقوة التصويت. تعمل ابتكارات البروتوكول، مثل crvUSD وأسواق الإقراض، على إعادة هيكلة التمويل اللامركزي من خلال تعزيز الاستقرار وسهولة الوصول للمستخدمين.

‍

كيف يعمل تمويل المنحى؟

إن البورصة اللامركزية التي تقوم عليها Curve Finance مبنية على بروتوكول جيد التصميم ومجموعة من العقود الذكية التي تستخدم المكونات التالية:

• مجمعات السيولة: مُجمّعات المنحنيات هي عقود ذكية تجمع ودائع المستخدمين، مما يتيح إجراء عمليات المبادلة. يتم تصنيفها إلى مجمعات StableSwap (للعملات المستقرة) ومجمعات CryptoSwap (للأزواج المتقلبة).
• آلية التصفية الناعمة: تستخدم أسواق الإقراض في Curve خوارزمية صانع السوق الآلي للإقراض (LLAMMA)، والتي تقوم بتعديل الضمانات تدريجيًا بدلاً من تصفيتها بشكل مباشر.
• التكامل عبر السلاسل: البروتوكول موجود على الإيثيريوم والعديد من سلاسل الكتل المتوافقة مع EVM، باستخدام جسور لتسهيل عمليات نقل الأصول.
• إطار حوكمة veCRV: يمكن للمستخدمين قفل الرموز المميزة لـ CRV لكسب veCRV، مما يمنحهم قوة التصويت للتأثير على توزيعات المكافآت وترقيات البروتوكول وقياس الأوزان.
• تنفيذ crvUSD: يتم صك عملة Curve المستقرة الأصلية، crvUSD، من خلال الإفراط في الضمانات وتتميز بنظام مبتكر لإدارة المخاطر.
• هيكل الرسوم والحوافز: تُقسَّم رسوم المعاملات داخل Curve بين مزودي السيولة وحاملي VCRV.

‍

السلاسل المدعومة

يتوفر Curve في أكثر من 15 سلسلة من سلاسل EVM بما في ذلك Ethereum وArbitrum وAvalanche وSelo وFantom(Sonic) وSonic (Sonic) وSolygon وTaeimimism وTaeko وKava وGnosis وGnosis وMoonbeam وBase وFraxtal وX Layer.

وتبلغ القيمة الإجمالية المحجوزة لهما معًا حوالي 2.5 مليار دولار وهو ما يمثل انخفاضًا هائلاً بنسبة 89% عن أعلى مستوى له عند 23 مليار دولار قبل انخفاض Terra UST في عام 2022. اعتبارًا من الآن، يتم تخصيص حوالي 2.3 مليار دولار أو حرفيًا 92% من سيولة المنحنى على الإيثيريوم.

‍

ما هو كيرف V2؟

قدم Curve V2، الذي تم إطلاقه في عام 2021، آليات متقدمة لدعم مجموعة واسعة من الأصول وتحسين إدارة السيولة. وقد عالج التقلبات وموثوقية التداول من خلال تطبيق معايير مرنة وقابلة للتعديل، بما في ذلك:

• تحسينات منحنى السندات: يعمل البارامتر "A" على تحسين تركيز السيولة بالمعدلات المتوقعة، بينما يضمن "جاما" توزيع السيولة بشكل متوازن، حتى في التجمعات غير المتكافئة.
• أدوات تعديل الأسعار: ميزات مثل أوراكل المتوسط المتحرك الأسي (EMA) ومعلمات مثل " المتوسط المتحرك الأسي نصف الزمني" التي تعمل على تكييف أسعار التداول مع تغيرات السوق بسلاسة.
• نموذج الرسوم الديناميكي: يحدد "متوسط الرسوم" الحد الأدنى ل رسوم التجمعات المتوازنة، بينما يطبق "متوسط الرسوم" الحد الأقصى للرسوم على حالات عدم التوازن. يحدد "جاما الرسوم" كيفية تدرج الرسوم مع انتقال المجمع من حالات متوازنة إلى حالات غير متوازنة.

‍

منحنى التوكنات الرمزية

تستخدم كيرف فاينانس نظامًا رمزيًا يتمحور حول ثلاثة رموز رئيسية: رمز CRV، وهو رمز الحوكمة والمرافق؛ ورمز veCRV، وهو رمز مميز للحوكمة والمكافآت يتم التصويت عليه؛ ورمز crvUSD، وهو عملة مستقرة لامركزية. تعمل هذه الرموز جنباً إلى جنب لتسهيل الاستقرار داخل المنصة.

‍

1. CRV

الرمز المميز CRV هو رمز الحوكمة والمرافق لـ Curve DAO، بإجمالي عرض ثابت يبلغ 3.03 مليار رمز. تشمل مرافقها الأساسية المشاركة في الحوكمة، ومكافآت مزودي السيولة، وكسب رسوم البروتوكول. فيما يلي تفاصيل تخصيصها:

• الانبعاثات المجتمعية (57%): 1.727 مليار ريال سعودي مخصصة لمقدمي السيولة كمكافآت، موزعة على 200 سنة مع تناقص الانبعاثات.
• المستخدمون الأوائل (5%): تم توزيع 151.5 مليون ريال سعودي على مزودي السيولة قبل الإطلاق، وتم منحها لمدة عام واحد.
• الفريق الأساسي (26.43%): 800.96 مليون ريال سعودي مخصص للفريق، يتم دفعها على مدى أربع سنوات.
• المستثمرون (3.57%): 108.13 مليون ريال سعودي موزعة على المستثمرين، مع فترة استحقاق تتراوح بين عامين وأربعة أعوام.
• الموظفون (3%): 90.91 مليون ريال سعودي مخصصة للموظفين، تُستحق على مدار عامين.
• احتياطي المجتمع (5%): 151.5 مليون ريال سعودي محجوزة للمبادرات المجتمعية، مع فترة استحقاق لا تقل عن سنة واحدة.

وكحقيقة مثيرة للاهتمام، تنخفض انبعاثات CRV بنسبة 16% سنوياً، باتباع نموذج مشابه لنموذج تخفيض البيتكوين إلى النصف. يمنح قفل CRV بالتصويت على CRV قوة التصويت، ويعزز المكافآت، ويتيح مشاركة الرسوم، مما يجعل حوافز الحوكمة تتماشى مع نمو البروتوكول.

‍

2. veCRV

إن veCRV، أو CRV المحجوزة بالتصويت، هو رصيد غير قابل للتحويل يتم إنشاؤه عن طريق قفل رموز CRV لفترات تتراوح بين أسبوع واحد وأربع سنوات. ويعتمد مقدار ال veCRV المستلم على مدة القفل، حيث تمنح الأقفال الأطول المزيد من ال veCRV.

يستخدم حاملو الأسهم veCRV للتصويت على مقترحات DAO، والتأثير على توزيعات المكافآت، وزيادة مكافآت السيولة الخاصة بهم. كما تتيح veCRV أيضًا الحصول على حصة من رسوم المنصة.

‍

3. CRVUSD

عملة crvUSD هي عملة مستقرة لامركزية من Curve Finance، يتم سكها عن طريق تأمين الضمانات مثل ETH أو BTC. إنها تستخدم آلية "التصفية الناعمة" عبر خوارزمية LLAMMA، حيث يتم تحويل الضمانات تدريجيًا إلى crvUSD لتجنب التصفية المفاجئة.

كما طرحت Curve أيضًا "التوفير crvUSD"(scrvUSD)، وهو متغير ذو عائد يتيح للمستخدمين كسب الفائدة على ودائع crvUSD.

على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة لـ crvUSD التي تتراوح بين 75 و80 مليون دولار (TVL) صغيرة مقارنة بسوق العملات المستقرة التي تبلغ قيمتها 200 مليار دولار، إلا أنها تحتل المرتبة 12 بين العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية، خلف العملات المنافسة مثل USDe من Ethena وDAAI من MakerDAO.

‍

توفير السيولة والإقراض على المنحنى

بالإضافة إلى التداول على DeFi، تقدم Curve للمستخدمين فرصًا متعددة للتفاعل مع المنصة، بدءًا من توفير السيولة في مجمعات للتداول منخفض الانزلاق إلى اقتراض الأصول باستخدام الضمانات. تعمل كلتا الآليتين على تعظيم المكافآت للمستخدمين.

‍

توفير السيولة

تسمح Curve للمستخدمين بإيداع الأصول في مجمعات السيولة للمساعدة في تداول الأصول وكسب المكافآت. تقوم هذه المجمعات بنشر خوارزميات صانع السوق الآلية لتوفير مقايضات منخفضة الانزلاق وتحسين توزيع الرسوم. على سبيل المكافأة، يمكن لحاملي veCRV زيادة مكافآت LP حتى 2.5 ضعف.

يتلقى مزودو السيولة رموز LP التي تمثل حصتهم في المجمع، والتي تتراكم قيمتها من رسوم التداول. ومن خلال تخزين هذه الرموز في مقاييس المكافآت، يمكن للمستخدمين كسب قيمة CRV وغيرها من الحوافز، مع تحديد المخصصات من قبل حاملي veCRV من خلال التصويت على الحوكمة.

للحصول على تقارير ألفا إضافية، يمكن للمستخدمين التحقق من أفضل العوائد الأسبوعية والمقاييس الأخرى على مدونة Curve الرسمية أو إجراء تحليل فني متقدم باستخدام أداة العوائد من DefiLlama.

‍

الإقراض والاقتراض

يتيح الإقراض والاقتراض على Curve للمستخدمين الاستفادة من أصولهم بكفاءة مع الاستفادة من أنظمة إدارة المخاطر المتقدمة للمنصة.

1. اختر سوق الإقراض: قم بزيارة منصة Curve وانتقل إلى قسم الإقراض. اختر سوق الإقراض الذي يدعم الضمانات وأصل الاقتراض الذي تريده.
2. ضمانات التوريد: قم بإيداع الضمانات المؤهلة (مثل ETH أو BTC أو الرموز المميزة السائلة) في سوق الإقراض. يتم تقسيم ضماناتك تلقائيًا إلى نطاقات بواسطة نظام LLAMMA.
3. اقتراض الأصول: اختر الأصول التي ترغب في اقتراضها، مثل crvUSD أو غيرها من التوكنات المدعومة. أدخل المبلغ المطلوب، مع التأكد من أنه لا يتجاوز حد الاقتراض بناءً على ضماناتك.
4. راقب صحة قرضك: استخدم لوحة معلومات المنصة لتتبع صحة قرضك. إذا انخفضت قيمة الضمانات الخاصة بك، فستقوم التصفية الميسرة بتحويل الضمانات تدريجياً إلى الأصل المقترض.
5. السداد وسحب الضمانات: قم بسداد المبلغ المقترض، بما في ذلك أي فائدة مستحقة. بمجرد سداد الدين، قم بسحب الضمانات المتبقية من مجموعة الإقراض.
6. اختياري: رهان للحصول على مكافآت إضافية: راهن على الأصول التي تم توفيرها في مقاييس السيولة لكسب مكافآت إضافية من CRV وحوافز أخرى.

‍

هل كيرف آمن؟

يعمل كيرف فاينانس كبروتوكول DeFi متعدد الطبقات، حيث يحمل كل مكون من مكوناته مخاطر متميزة يجب على المستخدمين فهمها وإدارتها. فيما يلي الاعتبارات الرئيسية التي تسلط الضوء على جوانب السلامة المتنوعة للمنحنى:

1. مخاطر العقد الذكي: يعتمد البروتوكول على العقود الذكية المدققة من Trail of Bits و QuantStamp في السيولة ومجمعات الإقراض، ولكن لا يزال من الممكن أن تحدث أخطاء أو ثغرات.
2. مخاطر العملات المستقرة والربط: غالبًا ما تتضمن مجمعات Curve عملات مستقرة، والتي تكون عرضة للهبوط في ظل الظروف المعاكسة.
3. الخسارة غير الدائمة: تم تصميم مُجمّعات CryptoSwap و StableSwap لتقليل الخسارة غير الدائمة، ولكن تقلبات الأسعار أو العوامل الخارجية مثل هجرة السيولة قد تؤدي إلى خسائر.
4. الحوكمة ومخاطر الطرف المقابل: يتحكم حاملو VCRV في المعلمات الرئيسية في نموذج حوكمة البروتوكول، لذلك يمكن أن تتسبب قرارات المجتمع في حدوث تأخيرات أثناء حالات الطوارئ.

‍

من انتصر في حروب المنحنيات؟

كانت حروب المنحنى عبارة عن منافسة بين البروتوكولات للاستحواذ على رموز veCRV والتحكم في الحوكمة لتوجيه انبعاثات CRV. انتهى الأمر بـ Convex Finance كفائز في نهاية المطاف، باستخدام نموذج cvxCRV الخاص بها للحصول على أكبر حصة من حيازات veCRV، وفي ذروتها كانت تسيطر على ما يقرب من 40% من veCRV.

شهدت هذه الفترة (معظمها في عام 2022) ظهور رشاوى الطرف الثالث مع تقديم Convex و StakeDAO مكافآت رمزية إضافية (رشاوى) في CVX و SDT، مباشرةً إلى مزودي السيولة أو حاملي VCRV مقابل التصويت لصالح مجمعاتهم المحددة.

‍

المؤسس

تأسست شركة Curve Finance في عام 2020 على يد مايكل إيجوروف، وهو فيزيائي ذو خلفية في العلوم الحاسوبية. قبل تأسيس Curve، شارك إيجوروف في مشاريع التشفير، ولا سيما المشاركة في تأسيس NuCypher، التي تركز على خصوصية البيانات. وقد أثرت خبرته بشكل كبير على نهج Curve الخوارزمي.

في يونيو 2024، واجه إيجوروف عمليات تصفية مكلفة بلغت قيمتها الإجمالية حوالي 140 مليون دولار من عملات CR V بسبب الانخفاض الحاد في سعر CRV. وفي وقت لاحق من شهر ديسمبر أعاد شراء ما قيمته 1.2 مليون دولار من عملات CRV الرمزية لدعم سعرها، ولكن تمت تصفيتها مرة أخرى مقابل حوالي 898,000 دولار.

‍

الخلاصة

تم إطلاق Curve Finance لمعالجة أوجه القصور في تداول العملات الرقمية على السلسلة وسرعان ما أصبح أحد أهم بروتوكولات DeFi.

في عام 2022، حققت في عام 2022، حققت أكثر من 20 مليار دولار أمريكي من قيمة TVL، مما يرمز إلى هيمنتها خلال ذروة DeFi بفضل بروتوكول V2، حيث تنافست مع بروتوكول V2 الخاص ب Uniswap's V3 على أفضل بورصة في العملات الرقمية.

كانت حروب Curve ملحمة حيث تنافست البروتوكولات للسيطرة على انبعاثات CRV. وللأسف، ركزت معظم العناوين الأخيرة بشكل أكبر على الخسائر المالية لمؤسس الشركة إيغور بدلاً من التركيز على إنجازات كيرف.