Che cos'è la perdita impermanente?

Che cos'è la perdita impermanente in criptovaluta?

La perdita impermanente (IL) è un rischio che corrono i fornitori di liquidità (LP) quando alcune delle loro attività in un pool di liquidità diminuiscono di quantità. Questo porta quasi sempre a una diminuzione del valore rispetto alla detenzione. A causa del continuo ribilanciamento necessario per mantenere uno specifico rapporto di attività stabilito dagli algoritmi dei market maker automatici (AMM), l'IL deriva dalle fluttuazioni dei prezzi, che abbassano temporaneamente il valore dei token all'interno di un pool.

L'IL è definita "impermanente" perché non si realizza a meno che il fornitore di liquidità non ritiri le proprie attività dal pool. Se i prezzi delle attività messe in comune tornano allo stato originario, la perdita può essere attenuata. Tuttavia, se i prezzi non si riprendono, la perdita diventa permanente al momento del ritiro.

I fornitori di liquidità possono guadagnare commissioni di trading e token aggiuntivi, che a volte possono controbilanciare gli effetti dell'IL. Tuttavia, il rischio di IL è più elevato con le criptovalute più volatili, per cui è essenziale che gli LP valutino attentamente i rischi potenziali prima di contribuire ai pool di liquidità.

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Come funziona la perdita impermanente?

La perdita impermanente (IL) si verifica quando il valore delle attività fornite a un pool di liquidità cambia a causa delle fluttuazioni dei prezzi, determinando una diminuzione temporanea del valore del portafoglio. Gli aspetti chiave dell'IL includono:

• Algoritmi AMM: I market maker automatici regolano i rapporti del pool per mantenere la liquidità e facilitare gli scambi. Si noti che un pool può essere composto da più di due asset e non avere un rapporto bilanciato (come i pool 80/20 di Balancer).
• Aggiunta di liquidità: Un LP (l'investitore) conferisce coppie di token come WETH e DAI a un pool di liquidità su un DEX. Il pool li utilizza poi per gli scambi di token.
• Fluttuazioni dei prezzi: Le variazioni dei prezzi di mercato provocano un ribilanciamento del pool, influenzando la distribuzione delle partecipazioni del fornitore.
• Opportunità di arbitraggio: Gli operatori di arbitraggio sfruttano le differenze di prezzo, modificando la composizione degli asset nel pool.
• Ridistribuzione degli asset: I fornitori finiscono spesso per avere più token di valore inferiore e meno token di valore superiore, uno svantaggio matematico delle AMM.
• Natura temporanea: La perdita è impermanente perché può essere annullata se i prezzi tornano ai livelli iniziali.
• Realizzazione della perdita: la perdita impermanente diventa permanente quando l'utente ritira i suoi beni in perdita.

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Come calcolare la perdita impermanente

Gli utenti della DeFi possono calcolare manualmente le perdite impermanenti, ma è un'operazione complicata. Innanzitutto, è necessario trovare il valore delle attività detenute in un portafoglio rispetto al loro valore in un pool di liquidità dopo una variazione di prezzo. Quindi, è possibile calcolare l'IL utilizzando la formula della Figura 1 qui sotto. Il rapporto di prezzo è il prezzo del token al momento del prelievo rispetto a quello del deposito.

I calcolatori online, come quelli di CoinGecko, possono semplificare questo processo considerando i prezzi iniziali delle criptovalute, la composizione del pool e le variazioni di prezzo nel tempo. Un fatto poco noto, tuttavia, è che questi calcolatori IL non tengono conto dei rendimenti che si potrebbero ottenere con il tempo di LP. Pertanto, è necessario un calcolatore più complesso, simile al calcolatore di rendimento di THOR.

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Esempi di perdita impermanente

Immaginiamo che un fornitore di liquidità depositi valori uguali di ETH e DAI in un pool Uniswap. Inizialmente, entrambi gli asset sono valutati a 1.000 dollari ciascuno (1 ETH a 1.000 dollari e 1.000 DAI a 1 dollaro), per un totale di 2.000 dollari. Se il prezzo dell'ETH raddoppia mentre il DAI rimane stabile, il pool si riequilibra per mantenere il rapporto di valore 50/50, facendo sì che il fornitore detenga meno ETH e più DAI.

A questo punto, il ritiro dal pool comporterebbe una perdita impermanente di circa il 5,7%.

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Come evitare la perdita impermanente di LP?

Per ridurre al minimo le perdite impermanenti nei pool di liquidità, i fornitori di liquidità possono attuare diverse strategie:

• Coppie di Stablecoin: I pool con coppie di stablecoin eliminano le fluttuazioni dei prezzi. Le stablecoin più utilizzate da LP in questo momento sono USDC e DAI.
• Pool di asset singoli: L'utilizzo di pool di asset singoli evita la necessità di mantenere un rapporto bilanciato tra più token (la semplice puntata di ETH o di USDC garantisce una possibilità di IL prossima allo zero).
• Diversificazione: Distribuire gli investimenti su più gruppi per attenuare i rischi della volatilità di un singolo asset.
• Tempistica e monitoraggio: Fornire liquidità nei periodi di bassa volatilità del mercato e monitorare regolarmente i prezzi delle attività per adeguare le posizioni, se necessario.
• Selezionare attività correlate: Scegliere pool con attività che presentano forti correlazioni per ridurre la possibilità di divergenze significative tra i prezzi.
• Utilizzare assicurazioni e coperture: Cercate piattaforme di DeFi che offrano funzioni di protezione contro le perdite impermanenti, come i premi in gettoni compensativi e strutture di tipo assicurativo come quelle fornite da Bancor.

Un consiglio veloce: è possibile filtrare i pool di rendimento direttamente su DefiLlama per IL, stablecoin e esposizione singola.

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Linea di fondo

La perdita impermanente è un fattore di rischio per i fornitori di liquidità DeFi, derivante dalle variazioni del valore relativo degli asset in un pool a causa della volatilità del mercato o di altre sfumature. Gli utenti mitigano la perdita detenendo le attività fino a quando i prezzi non tornano al loro rapporto originale, ma possono anche materializzarla se i prelievi avvengono durante grandi disparità di prezzo.

I fornitori possono compensare le potenziali perdite attraverso strategie che utilizzano coppie di stablecoin, diversificando gli investimenti e sfruttando altre tattiche di protezione dell'IL.