Che cos'è Ethena? USDe, sUSDe e altro ancora

Che cos'è Ethena?

Ethena è un protocollo di dollaro sintetico costruito su Ethereum, progettato per creare USDe, una valuta stabile e cripto-nativa. Utilizzando i rendimenti di Ethereum a ponderazione liquida e il delta-hedging, USDe mantiene l'ancoraggio al dollaro senza dipendere dalle banche tradizionali. Con oltre 2,5 miliardi di dollari di valore totale bloccato, Ethena garantisce la stabilità della DeFi e consente a USDe di interagire senza soluzione di continuità con il più ampio ecosistema della DeFi.

Oltre agli USDe, Ethena introduce l'"Internet Bond" (sUSDe), un asset che genera rendimenti e che combina i premi di puntata di Ethereum e i profitti dei mercati dei derivati. Gli utenti possono puntare USDe per ricevere sUSDe e ottenere rendimenti man mano che il valore del bond aumenta. 

La copertura delta-neutrale di Ethena assicura che il valore di USDe rimanga stabile, anche durante la volatilità del mercato. Sebbene esistano rischi come la liquidità e i problemi di custodia, Ethena li attenua attraverso una combinazione di trasparenza onchain e gestione della liquidità offchain.

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Come funziona USDe

USDe è il dollaro sintetico di Ethena, progettato come alternativa cripto-nativa alle tradizionali monete stabili come USDT e USDC. Ecco una sintesi delle meccaniche principali:

• Cripto-garanzia: Gli USDe sono interamente sostenuti da asset crittografici come Ethereum o Bitcoin. Gli utenti coniano USDe depositando questi asset nel sistema di Ethena, assicurando un rapporto di collateralizzazione di 1:1.
• Delta-Hedging per la stabilità: Ethena utilizza il delta-hedging per mantenere stabile l'USDe. Ciò comporta l'assunzione di una posizione corta in derivati, compensando eventuali variazioni di prezzo del collaterale. Il risultato è un valore USD stabile per l'USDe, indipendentemente dalla volatilità del mercato.
• Processo di conio: Quando gli utenti coniano USDe, bloccano il valore del loro collaterale attraverso la copertura delta. Ethena emette USDe con un rapporto 1:1, assicurando che rimangano adeguatamente garantiti e stabili.
• Resistenza alla censura: A differenza delle tradizionali monete stabili che si affidano alle banche, il collaterale di USDe rimane interamente all'interno dell'ecosistema crittografico. Tutto viene conservato sulla catena in conti di custodia verificabili, garantendo trasparenza e resistenza alla censura.
• Accesso alla liquidità: USDe attinge a pool di liquidità sia decentralizzati che centralizzati, offrendo un'efficiente scalabilità e flessibilità. La sua strategia di delta-hedging consente a USDe di scalare senza richiedere garanzie in eccesso.
• Riscatto: Quando si riscattano gli USDe, il protocollo brucia il dollaro sintetico e restituisce il collaterale originale dell'utente. Le posizioni corte vengono adeguate per mantenere l'equilibrio.
• Rendimento con sUSDe: Gli utenti delle regioni approvate possono puntare USDe per guadagnare sUSDe, che matura un rendimento nel tempo grazie ai premi di puntata e agli spread del mercato dei derivati.

In sintesi, USDe offre un modo stabile, scalabile e resistente alla censura per detenere un dollaro garantito dalla criptovaluta, rendendolo uno strumento potente sia per la finanza centralizzata che per quella decentralizzata.

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Come fa sUSDe a guadagnare?

sUSDe guadagna il rendimento da due fonti principali: i premi di puntata e gli spread di finanziamento. Ecco come funziona:

1. Premi in Ethereum staked: Quando si puntano USDe, una parte del sostegno viene investita in Ethereum (come stETH). Le ricompense del sistema proof-of-stake di Ethereum tornano ai titolari di sUSDe, aumentando lentamente il valore di sUSDe nel tempo.
2. Funding e Basis Spread: Il delta-hedging di Ethena utilizza i mercati dei derivati per coprire il collaterale. Poiché questi mercati hanno spesso tassi di finanziamento positivi, Ethena ottiene pagamenti sulle sue posizioni corte, aggiungendo così ulteriore rendimento ai detentori di sUSDe.

Il rendimento non viene versato direttamente. Invece, il valore di sUSDe aumenta quando i premi vengono reinvestiti nel protocollo. Quando si disimpegnano le puntate, si ottiene l'importo originale più l'eventuale rendimento accumulato durante la puntata.

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Ethena (ENA) Tokenomics

Il token ENA di Ethena ha una fornitura totale di 15 miliardi, con 1,425 miliardi inizialmente in circolazione. Ecco come vengono distribuiti i token ENA:

• Contributori principali (30%): Il 30% dei token viene assegnato al team e ai consulenti, con un blocco di 1 anno seguito da un periodo di maturazione mensile di 3 anni.
• Investitori: I token degli investitori seguono lo stesso programma di maturazione dei contributori principali, garantendo l'allineamento con gli obiettivi a lungo termine del protocollo.
• Fondazione: Questo stanziamento sostiene l'adozione dell'USDe, concentrandosi sulla riduzione della dipendenza dalle monete stableco sostenute da fiat e finanziando iniziative chiave come gli audit e lo sviluppo della piattaforma.
• Sviluppo dell'ecosistema e lanci aerei (30%): Il 30% è riservato all'espansione dell'ecosistema, compresi gli airdrop e le partnership cross-chain. Un DAO con controllo multisig gestisce questi fondi per garantirne un uso efficace.

Le tokenomics sono strutturate in modo da premiare i contributori e garantire un rilascio controllato dei token, sostenendo la crescita e la stabilità dell'ecosistema Ethena.

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Ethena Airdrop

L'Airdrop di Ethena ha distribuito 750 milioni di token ENA, pari al 5% dell'offerta totale, come ricompensa per la partecipazione alla campagna Shard, che si è conclusa il 1° aprile 2024. L'idoneità richiedeva che gli utenti mantenessero o incrementassero le loro disponibilità di USDe durante la campagna.

I titolari di portafogli con un saldo elevato hanno ricevuto il 50% dei loro token in sei mesi per incoraggiare un coinvolgimento continuo. Inoltre, il 3% dell'airdrop è stato assegnato ai titolari di NFT delle collezioni SchizoPosters e Redacted Remilio Babies, che costituiscono lo 0,15% della fornitura totale di ENA, escluse le assegnazioni dei contributori principali.

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Linea di fondo

In sintesi, Ethena offre un nuovo approccio alla DeFi con il suo dollaro sintetico, USDe, sostenuto da criptovalute e progettato per la stabilità grazie al delta-hedging. Accoppiato con sUSDe, che genera rendimenti attraverso il picchettaggio e i derivati, offre un'alternativa solida, scalabile e resistente alla censura alle tradizionali monete stabili.

Grazie a una tokenomica ponderata e a incentivi sostenibili, Ethena è costruita per una crescita a lungo termine, il che la rende un protocollo di punta per gli investitori che cercano di ottenere rendimenti sulle stablecoin nella finanza decentralizzata.