Что такое кривые финансы?

Что такое кривая?

Curve Finance - децентрализованная биржа, предназначенная для эффективных свопов со стейблкоинами, торговли волатильными активами и кредитования. Она корректирует сделки с помощью передовых алгоритмов AMM, включая такие инновации, как параметр гамма и экспоненциальные скользящие средние для масштабирования цен.

Curve поддерживает межцепочечное взаимодействие на EVM-совместимых цепочках и соединяет протоколы кредитования с уникальной механикой мягкой ликвидации. Поставщики ликвидности получают вознаграждение и стимулы, депонируя активы в пулы, подкрепленные надежными мерами по снижению рисков и независимым аудитом.

Управление контролируется держателями токенов CRV через DAO, при этом veCRV увеличивает вознаграждение и право голоса. Инновации протокола, такие как crvUSD и рынки кредитования, реструктурируют децентрализованные финансы, повышая стабильность и доступность для пользователей.

‍

Как работает Curve Finance?

Децентрализованная биржа, лежащая в основе Curve Finance, построена на основе хорошо продуманного протокола и набора смарт-контрактов, которые используют следующие компоненты:

• Пулы ликвидности: Пулы криптовалют - это смарт-контракты, которые объединяют депозиты пользователей, позволяя совершать свопы. Они делятся на пулы StableSwap (для стабильных монеток) и CryptoSwap (для волатильных пар).
• Механизм мягкой ликвидации: На рынках кредитования Curve используется алгоритм LLAMMA (Lending Automated Market Maker Algorithm), который постепенно корректирует залог, а не ликвидирует его полностью.
• Межцепочечная интеграция: Протокол существует на Ethereum и нескольких EVM-совместимых блокчейнах, используя мосты для облегчения передачи активов.
• Система управления veCRV: Пользователи могут заблокировать токены CRV, чтобы заработать veCRV, что дает им право голоса, позволяющее влиять на распределение вознаграждений, модернизацию протокола и весовые коэффициенты.
• Реализация crvUSD: Родной стейблкоин Curve, crvUSD, добывается с помощью оверколлатерализации и имеет инновационную систему управления рисками.
• Структура вознаграждения и стимулы: Комиссионные за транзакции в рамках Curve распределяются между поставщиками ликвидности и держателями veCRV.

‍

Поддерживаемые цепи

Curve доступна на 15+ цепочках EVM, включая Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Celo, Fantom(Sonic), Polygon, Optimism, Taiko, Kava, Gnosis, Moonbeam, Base, Fraxtal и X Layer.

Их общая стоимость составляет около 2,5 миллиарда долларов, что на 89 % меньше максимального значения в 23 миллиарда долларов, достигнутого перед депешем Terra UST в 2022 году. На данный момент около 2,3 миллиарда долларов, или буквально 92 % ликвидности Curve, размещено на Ethereum.

‍

Что такое Curve V2?

Curve V2, запущенная в 2021 году, представила усовершенствованные механизмы для поддержки более широкого спектра активов и улучшения управления ликвидностью. Она решает проблемы волатильности и надежности торговли за счет внедрения гибких, настраиваемых параметров, в том числе:

• Улучшения кривой облигаций: Параметр "A" оптимизирует концентрацию ликвидности по ожидаемым ставкам, а "Gamma" обеспечивает сбалансированное распределение ликвидности даже в неравномерных пулах.
• Инструменты корректировки цен: Такие функции, как оракул экспоненциальной скользящей средней (EMA) и такие параметры, как "MA Half Time", легко адаптируют торговые цены к изменениям на рынке.
• Динамическая модель вознаграждения: 'Fee Mid' устанавливает минимальную плату для сбалансированных пулов, а 'Fee Out' применяет максимальную плату для дисбалансных состояний. 'Fee Gamma' определяет масштабирование платы при переходе пула из сбалансированного в несбалансированное состояние.

‍

Токеномика кривых

Curve Finance использует систему токенов, в центре которой находятся три ключевых токена: CRV - токен управления и полезности; veCRV - токен управления и вознаграждения с правом голоса; и crvUSD - децентрализованный стейблкоин. Эти токены работают в тандеме для обеспечения стабильности платформы.

‍

1. CRV

Токен CRV - это токен управления и полезности Curve DAO с фиксированным общим предложением в 3,03 миллиарда токенов. Его основные полезности включают участие в управлении, вознаграждение поставщиков ликвидности и получение комиссии за протокол. Вот разбивка его распределения:

• Общественные выбросы (57%): 1,727 миллиарда CRV, выделенных поставщикам ликвидности в качестве вознаграждения, распределенных на 200 лет с уменьшением выбросов.
• Ранние пользователи (5%): 151,5 млн CRV, распределенных среди поставщиков ликвидности до запуска, с правом на получение в течение одного года.
• Основная команда (26,43%): 800,96 млн CRV, выделенных команде, с правом передачи в течение четырех лет.
• Инвесторы (3,57%): 108,13 млн CRV распределены среди инвесторов с периодом наделения правами от двух до четырех лет.
• Сотрудники (3%): 90,91 млн CRV, выделенных сотрудникам, с правом на получение в течение двух лет.
• Резерв для местных жителей (5%): 151,5 млн CRV, зарезервированных для общественных инициатив, с периодом наделения правами не менее одного года.

Интересный факт: эмиссия CRV снижается на 16 % в год, следуя модели, аналогичной снижению эмиссии биткоина в два раза. Включение CRV в veCRV дает право голоса, увеличивает вознаграждение и позволяет разделить плату, выравнивая стимулы управления с ростом протокола.

‍

2. veCRV

veCRV, или вытесненные голосованием CRV, - это непередаваемый баланс, созданный путем блокировки токенов CRV на срок от одной недели до четырех лет. Количество полученных veCRV зависит от длительности блокировки, при этом более длительные блокировки дают больше veCRV.

Держатели используют veCRV для голосования по предложениям DAO, влияния на распределение вознаграждений и увеличения вознаграждения за ликвидность. veCRV также позволяет получить доступ к доле комиссионных от платформы.

‍

3. crvUSD

crvUSD - это децентрализованный стейблкоин компании Curve Finance, добываемый путем блокировки залога, такого как ETH или BTC. Он использует механизм "мягкой ликвидации" с помощью алгоритма LLAMMA, постепенно конвертируя залог в crvUSD, чтобы избежать резких ликвидаций.

Curve также представила "Savings crvUSD"(scrvUSD) - доходный вариант, позволяющий пользователям получать проценты по вкладам в crvUSD.

Хотя общий объем блокировки (TVL) crvUSD, составляющий 75-80 миллионов долларов, невелик по сравнению с рынком стейблкоинов объемом 200 миллиардов долларов, он занимает 12-е место среди криптовалют, уступая таким конкурентам, как USDe от Ethena и DAI от MakerDAO.

‍

Обеспечение ликвидности и кредитование по кривой

Помимо торговли DeFi, Curve предлагает пользователям множество возможностей для взаимодействия с платформой: от предоставления ликвидности в пулах для торговли с низким проскальзыванием до заимствования активов с использованием залога. Оба механизма направлены на получение максимального вознаграждения для пользователей.

‍

Обеспечение ликвидности

Curve позволяет пользователям вносить активы в пулы ликвидности, чтобы помочь торговле активами и получению вознаграждений. Эти пулы используют автоматизированные алгоритмы маркет-мейкеров для обеспечения свопов с низким проскальзыванием и оптимизации распределения комиссии. В качестве бонуса владельцы veCRV могут увеличить вознаграждение LP до 2,5x.

Поставщики ликвидности получают токены LP, представляющие их долю в пуле, которые накапливают стоимость за счет торговых комиссий. Размещая эти токены в измерителях вознаграждения, пользователи могут зарабатывать CRV и другие поощрения, распределение которых определяется держателями veCRV путем голосования в органах управления.

Для получения дополнительных альфа-отчетов пользователи могут ознакомиться с лучшими недельными показателями доходности и другими метриками в официальном блоге Curve или провести расширенный технический анализ с помощью инструмента доходности DefiLlama.

‍

Кредитование и заимствование

Кредитование и заимствование на Curve позволяет пользователям эффективно использовать свои активы, применяя при этом передовые системы управления рисками платформы.

1. Выберите рынок кредитования: Посетите платформу Curve и перейдите в раздел кредитования. Выберите рынок кредитования, который поддерживает желаемый залог и заемный актив.
2. Предоставление залога: Внесите подходящий залог (например, ETH, BTC или ликвидные стаб-токены) на рынок кредитования. Система LLAMMA автоматически разделит ваш залог на группы.
3. Занять активы: Выберите актив, который вы хотите взять в долг, например crvUSD или другие поддерживаемые токены. Введите желаемую сумму, следя за тем, чтобы она не превышала лимит заимствования, основанный на вашем залоге.
4. Отслеживайте состояние вашего займа: Используйте приборную панель платформы для отслеживания состояния вашего займа. Если стоимость вашего залога падает, мягкая ликвидация постепенно конвертирует залог в заемный актив.
5. Погашение и изъятие залога: Погасите сумму займа, включая все начисленные проценты. Как только долг будет погашен, выведите оставшийся залог из кредитного пула.
6. Дополнительно: Делайте ставки для получения дополнительных вознаграждений: Ставьте предоставленные активы в манометры ликвидности, чтобы получить дополнительные награды CRV и другие поощрения.

‍

Безопасен ли Curve?

Curve Finance работает как многоуровневый протокол DeFi, каждый компонент которого несет в себе определенные риски, которые пользователи должны понимать и контролировать. Ниже приведены ключевые соображения, подчеркивающие различные аспекты безопасности Curve:

1. Риск смарт-контрактов: протокол полагается на проверенные смарт-контракты от Trail of Bits и QuantStamp для своих пулов ликвидности и кредитования, но ошибки или эксплойты все равно могут возникнуть.
2. Риски, связанные со стабильными монетами и привязкой: В пулах Curve часто участвуют стабильные монеты, которые склонны к депэггингу при неблагоприятных условиях.
3. Непостоянные потери: пулы CryptoSwap и StableSwap разработаны для уменьшения непостоянных потерь, но волатильность цен или внешние факторы, такие как миграция ликвидности, все равно могут привести к потерям.
4. Управление и риск контрагента: держатели veCRV контролируют ключевые параметры в модели управления протоколом, поэтому решения сообщества могут привести к задержкам во время чрезвычайных ситуаций.

‍

Кто победил в войне кривых?

Curve Wars - это соревнование между протоколами за приобретение токенов veCRV и контроль над управлением эмиссией CRV. В итоге победителем стала компания Convex Finance, использовавшая свою модель cvxCRV для получения наибольшей доли veCRV-холдингов, и на пике она контролировала почти 40 % veCRV.

В этот период (в основном в 2022 году) наблюдался рост сторонних взяток: Convex и StakeDAO предоставляли дополнительные вознаграждения за токены (взятки) в CVX и SDT непосредственно поставщикам ликвидности или держателям veCRV в обмен на голоса в пользу их конкретных пулов.

‍

Основатель

Компания Curve Finance была основана в 2020 году Михаилом Егоровым, физиком с опытом работы в области вычислительной техники. До Curve Егоров участвовал в проектах по шифрованию, в частности, был одним из основателей компании NuCypher, которая занимается вопросами конфиденциальности данных. Его опыт в значительной степени повлиял на алгоритмический подход Curve.

В июне 2024 года Егоров столкнулся с дорогостоящей ликвидацией токенов CRV на общую сумму около 140 миллионов долларов в связи с резким падением цены CRV. Позже, в декабре, он выкупил токены CRV на сумму 1,2 миллиона долларов, чтобы поддержать их цену, но снова был ликвидирован на сумму около 898 000 долларов.

‍

Нижняя линия

Curve Finance была запущена для решения проблемы неэффективности торговли криптовалютами на цепочке и быстро стала одним из самых важных протоколов DeFi.

В 2022 году он достиг выдающегося показателя TVL в 20+ миллиардов долларов, символизируя свое доминирование во время пика DeFi благодаря протоколу V2, сражаясь вместе с V3 от Uniswap за звание лучшего DEX в криптовалюте.

Война Curve была эпической, поскольку протоколы боролись за контроль над выбросами CRV. К сожалению, в последнее время заголовки газет больше посвящены финансовым потерям основателя компании Игоря, а не достижениям Curve.