最佳真实资产 (RWA) 项目

加密货币中的最佳现实世界资产项目

在消费者对稳定币、代币化房地产和去中心化借贷协议的兴趣推动下，现实世界资产项目目前在加密货币市场中占据了 140 亿美元的份额。

随着该行业准备在未来六到十年内实现数十亿美元的增长，最有影响力的平台是那些提供真实世界可用性、监管一致性和可扩展性的平台。

在对 20 多个平台进行评估后，我们确定了顶级 RWA 项目，详见下表。

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1.埃塞纳（ENA）

Ethena是一个去中心化平台，创建以现实世界资产为支撑的稳定币，专注于过度抵押。其主要产品 USDe 已成为市值排名前三的稳定币之一，超过了 DAI 等竞争对手。

2024 年第四季度，Ethena 推出了由贝莱德（BlackRock）支持的稳定币USDtb，其首日锁定的总价值达到 6500 万美元。该平台与 Lyra Finance 和 Pendle 建立了合作伙伴关系，为用户提供杠杆式 ETH 曝光和高收益机会。

Ethena 在 2024 年产生了 2.35 亿美元的费用，并与代币持有者分享其中的一部分收益。通过将传统金融资产与区块链技术相结合，Ethena 旨在为机构和散户投资者提供透明、合规的解决方案。

• RWA 类型：由现实世界资产（ETH 和 stETH）支持的稳定币。
• 市值：32.5 亿美元（ENA）和 60.1 亿美元（USDe）。
• 产品：USDe、USDtb、Delta-Neutral Strategy Vaults、Mantle Liquidity Tools、Yield Optimization Pools。
• 收益率：SUSDe 年利率为 27.1%。

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2.翁多金融（ONDO）

Ondo Finance专注于通过将传统资产与区块链技术相结合来创造创新型金融产品。其旗舰产品 USDY 可提供稳定回报，在以太坊和 Solana 等网络的 70 多个项目中得到广泛应用。

2024 年，该平台通过 LayerZero 引入了跨链桥接，提高了用户的互操作性。它还实现了 OUSG 和 PayPal 美元（PYUSD）之间的全天候转换，加强了流动性管理。

Ondo以合规为重点，包括USDY和OUSG等受监管的产品，吸引了大量机构的关注。通过优先考虑透明度和可用性，Ondo 不断扩大其在日益增长的代币化资产市场中的影响力。

• RWA 类型：代币债券和固定收入产品。
• 市值：ONDO约 26 亿美元。
• 产品：USDY 代币、OUSG 代币、Flux Finance、Ondo Vaults、LayerZero 集成。
• 收益率：美元年利率为 4.65%，OUSG 年利率为 4.43%。

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3.咒语（OM）

Mantra是一个区块链平台，旨在通过代币化和创新金融工具使高价值资产更易获取。2024 年，该平台推出了主网，为创建和管理代币化资产建立了一个强大而安全的环境。

它与 Ondo 合作推出了真实世界资产储蓄库，为用户提供具有竞争力的收益率，并由 USDY 等监管产品提供支持。Mantra 加入了去中心化借贷协议和代币化房地产平台等项目，以扩大其生态系统。

该平台从主要投资者那里获得了 1100 万美元的资金，从而能够开发新的金融产品和服务。战略合作伙伴关系的重点是提高代币化资产在各个市场的流动性和采用率。

• RWA 类型：房地产和其他长期资产。
• 市值：OM 代币 37.5 亿美元。
• 产品：OM Token、MANTRA L1 Chain、RWA Savings Vault、MANTRA Token Studio、MANTRA Lending Platform。
• 收益率：金库 DOT 年利率为 13.60%，SOL 为 6.12%，ETH 为 4.20%。

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4.彭德尔（PENDLE）

Pendle是一个 RWA 项目，通过代币化和专业金融产品释放未来收益流的价值。它开发了一种专为受时间衰减影响的资产量身定制的自动做市商（AMM），使收益代币的定价和交易更加精确。

该平台提供各种收益权代币化产品，如代币化未来收益权（YT）和本金代币（PT），允许用户分离和交易收益权资产的不同组成部分。最近，Pendle 与 Ethena 进行了整合，引入了新的流动性池。

Pendle 还提供收益耕作和风险管理工具，以满足不同金融战略的需要。该平台已被寻求创新收益管理解决方案的机构用户和个人投资者所采用。

• RWA 类型：收益代币化和未来收益交易。
• 市值：9.5 亿美元（PENDLE 代币）。
• 产品：Yield 代币 (YT)、Principal 代币 (PT)、SY 代币、Pendle AMM、vePENDLE。
• 收益率：美元 0++ 的固定收益率为年利率 45.59%，美元贬值 25.49%。

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5.定量（QNT）

Quant 公司专注于将区块链网络与传统系统连接起来，以支持代币化真实世界资产（RWA）。其 Overledger 技术将区块链协议与金融基础设施连接起来，实现了房地产、债券和大宗商品等资产的交易。

Quant 通过甲骨文全球初创企业生态系统与甲骨文合作，将区块链解决方案集成到金融系统中，并与 SIA 合作优化区块链的互操作性。这些努力促进了 RWA 在金融和供应链等领域的应用。

该平台还支持由现实世界储备支持的中央银行数字货币（CBDC）项目。Quant 解决了跨境支付、合规性和数据安全性方面的关键挑战，将代币化资产整合到全球系统中。

• RWA 类型：代币化资产（房地产、债券、商品）的互操作性解决方案。
• 市值约 16.5 亿美元：约 16.5 亿美元。
• 产品：Overledger 网关、Overledger 网络、CBDC 模块、跨账本支付、RWA 令牌化 SDK。
• 收益率：在 Uniswap V3 上为 QNT + ETH 池提供流动性，年收益率为 28.84%。
  

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什么是真实世界资产 (RWA)？

真实世界资产（RWA）是数字化并在区块链上表示的传统金融或实物资产。这些资产包括房地产、商品和艺术品等有形物品，以及债券、股票和现金储备等金融工具。

RWA 项目是促进在不同区块链上对这些资产进行标记化和管理的平台和协议。它们提供了将现实世界的资产数字化、提供流动性并确保符合监管标准的工具和框架。

例如，Ondo 负责代币化美国国债，Centrifuge 负责公司债券，Maple Finance 负责机构贷款。在房地产领域，RealT 将租赁物业代币化，RedSwan 专注于商业楼宇，Harbor 处理房地产投资信托。

稳定币平台包括 Tether（法定货币、黄金、白银）；用于超额抵押资产的Ethena；以及用于去中心化稳定币的 MakerDAO。Chainlink 提供甲骨文解决方案，确保区块链内外的定价数据准确无误，是对这些平台的补充。

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RWA 面临的风险和挑战

RWA 可能会为代表这一领域的代币提供绝佳的投资机会，但产品本身也存在风险和挑战，可能会减缓其采用和增长速度。

• 监管不确定性：不同司法管辖区的法律存在差异，如美国证券交易委员会对代币化证券的审查，可能会阻碍创新并造成法律冲突。
• 操作复杂性：房地产或大宗商品等资产的代币化需要精确的法律框架以及传统托管人和区块链提供商之间的协调。
• 流动性风险：代币化房地产市场的低交易量导致了巨大的价格波动，RealT 平台早期的挣扎就证明了这一点。
• 托管问题：托管人对实物资产的不当处理或资产表示的差异可能会削弱对代币化平台的信任。
• 市场采用：如果没有经过验证的使用案例，很难赢得投资者的信任；由于 RWAs 刚刚起步，许多传统参与者仍持怀疑态度。
• 智能合约风险：智能合约代码中薄弱的访问控制和漏洞可能导致漏洞利用，例如2024 年 Curio 黑客事件导致未经授权铸造了 10 亿个代币。

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RWA 市场规模预测

对 RWA 的预测差异很大，渣打银行预测到 2034 年市场规模将达到 30.1 万亿美元。相比之下，Real Vision 公司的杰米-考茨（Jamie Coutts）等分析师则提出了一个更为保守的目标，即到 2030 年达到 1.3 万亿美元，理由是采用速度较慢和运营方面的挑战。

截至 2024 年，在 Ondo Finance 和 Goldfinch 等协议的推动下，美国以 14.8% 的关注度成为全球 RWA 关注的焦点。印度尼西亚紧随其后，占 10.1%，土耳其占 8.0%。印度排名第四，占 6.3%，英国占全球份额的 5.6%。

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贝莱德投资了哪些 RWA 项目？

贝莱德在首席执行官拉里-芬克（Larry Fink）的领导下，与推进现实世界资产的代币化有着广泛的联系。芬克曾表示，代币化代表着 "市场和证券的下一代"，这凸显了该公司对 RWAs 的兴趣。迄今为止，贝莱德已经投资了

• USDtb 稳定币：与 Ethena Labs 合作，利用贝莱德的美元机构数字流动性基金支持 USDtb 稳定币，确保监管合规性和流动性。
• 证券化：2024 年 5 月为 Securitize主导了一轮 4700 万美元的融资，以推进现实世界资产和数字资产证券的代币化。
• 贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）：作为以太坊上的代币化基金于 2024 年 3 月推出，允许合格投资者获得美元收益，标志着贝莱德进入基于区块链的金融产品领域。

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底线

RWA 的崛起为投资者提供了一个令人兴奋的机会，他们希望多元化地投资与传统市场挂钩的数字资产。

随着越来越多的平台受到重视，在投资前对其合规性、可扩展性和机构支持进行评估非常重要。

RWA 是否能实现其万亿美元的预测，将取决于它们能否成功地将机构信任与区块链创新联系起来，我们将在这里见证它的发展。