ما هي رموز إعادة التجميع السائلة؟

ما هي رموز إعادة التجميع السائلة؟

رموز إعادة التخصيص السائلة (LRTs) هي مشتقات تم إنشاؤها بواسطة منصات إعادة التخصيص السائلة، مما يتيح للمستخدمين فتح السيولة من الأصول المُرهونة مع تأمين خدمات بلوكشين إضافية. تُمثل هذه الرموز الرمزية أصولاً مُعاد اختبارها مثل StETH، والتي تُستخدم لتأمين الخدمات التي تم التحقق من صحتها بشكل نشط (AVSs) على منصات مثل EigenLayer.

تسمح LRTs للمستخدمين بالاستمرار في كسب مكافآت Staking مع الاحتفاظ بالمرونة في التداول أو الإقراض أو استخدام أصولهم داخل أنظمة DeFi البيئية. عادةً ما يتضمن العائد من LRTs عادةً كلاً من مكافآت ETH الأصلية وعوائد إضافية من تأمين خدمات الطرف الثالث مثل أوراكل اللامركزية أو بيدج أو الطبقة الثانية.

تعمل منصات مثل Puffer Finance على تيسير إعادة حيازة مشتقات الرهان السائل، مثل StETH، لسك مشتقات LRTs (على سبيل المثال، pufETH). من خلال إعادة الاحتفاظ بالسوائل، لا يكسب المستثمرون عوائد من أصولهم المُحتجزة فحسب، بل يكسبون أيضًا مكافآت إضافية من خلال المساهمة في التحقق من صحة المشتقات ذات القيمة السوقية المتساوية.

‍

أمثلة من LRTs

تتيح توكنات إعادة التداوُل السائلة (LRTs) للمستثمرين كسب عائد إضافي من خلال الاستفادة من الإيثيريوم المُخزَّن في الخدمات التي تم التحقق من صحتها بنشاط (AVSes). فيما يلي أمثلة رئيسية لرموز LRTs:

• إيثرفي (ETHFI): تُمكِّن Etherfi المستخدمين من تخزين الإيثيريوم واستلام الإيثيريوم EETH، وهو رمز سائل لإعادة التجميع. تُتيح Etherfi، المدمجة مع EigenLayer، للمُستأجرين Etherfi التحقق من صحة الوحدات المختلفة القائمة على الإيثيريوم، مما يعزز كلاً من مكافآت الرهان وإعادة الرهان.
• رينزو تعمل رينزو داخل نظام EigenLayer البيئي، وهي تدير رموز إعادة صك السوائل وتحسن عملية إعادة الصك. من خلال صك ezETH مع LST مثل stETH أو mETH، يمكن للمستخدمين كسب 3.1% إضافية من العائد على السهم لتأمين AVSs.
• بافر فاينانس بدءًا من وحدة التحقق من PoS الخالية من المخاطر، تخطط Puffer Finance للتوسع مع وحدات إعادة أخذ إضافية. يحصل المتداولون على pufETH، الذي يلتقط كلاً من مكافآت PoS وإعادة التداول، مما يزيد من القيمة بمرور الوقت.
• Kelp DAO: يستخدم Kelp DAO رمز rsETH لإضفاء اللامركزية على استراتيجية الرهان في الإيثيريوم من خلال توزيع الأصول المرهونة على العديد من مشغلي العُقد. يعمل هذا النهج على تبسيط عملية جمع المكافآت ويوفر استراتيجيات مرنة للرهان.

توضّح هذه الأمثلة كيف يمكن أن تعزز أدوات تقليل مخاطر الائتمان من العائد والأمان والسيولة في مجال DeFi، مما يوفر خيارات قيّمة لأولئك الذين يبحثون عن استثمارات متنوعة في سلسلة الكتل.

‍

مخاطر إعادة أخذ الرموز السائلة

تُقدم رموز إعادة الاستحواذ السائلة (LRTs) أشكالًا جديدة من العوائد على السلسلة للمتعاملين في الإيثيريومات، ولكنها تحمل أيضًا مخاطر محددة يجب على المستثمرين تقييمها بعناية:

• ‍المخاطر الأمنية: تعتمد تقنيات الحد من المخاطر على خدمات الطرف الثالث والعقود الذكية، والتي يمكن أن تكون عرضة للأخطاء أو الثغرات في التعليمات البرمجية، مما قد يؤدي إلى خسارة الأموال.‍
• مخاطر السوق: تتأثر أدوات الدين طويلة الأجل بدرجة كبيرة بتقلبات السوق، حيث تتقلب قيمتها بسبب اتجاهات السوق ومعنويات المستثمرين والعوامل الاقتصادية. ويبرز التخارج الأخير من بروتوكول رينزو بروتوكول EzETH هذه المخاطر.
• مخاطر السيولة: قد تواجه بعض الرموز الرمزية تحديات في السيولة، مما يجعل من الصعب تنفيذ صفقات كبيرة دون التأثير بشكل كبير على سعر الرمز المميز، اعتمادًا على المنصة والوجود في السوق.‍
• المخاطر التشغيلية: يمكن أن تؤدي الأعطال في البنية التحتية الأساسية للشبكة، مثل الأعطال أو مشاكل الأداء، إلى تعطيل وظائف LRT، مما يؤثر على عمليات التحقق من الصحة وتوليد العائدات.‍
• مخاطر القطع: ينطوي الانخراط في خدمات التحقق من الصحة مع LRTs على مخاطر القطع، حيث قد يتم فقدان جزء من الرموز المرهونة بسبب انتهاكات الشبكة أو أخطاء المدققين.‍
• مخاطر الطرف المقابل: يؤدي اشتراك أطراف متعددة في الرموز المميزة إلى مخاطر الطرف المقابل؛ فإذا فشل أحد الأطراف في الوفاء بالتزاماته، فقد يؤثر ذلك على الأداء العام وموثوقية الرموز المميزة.

يجب على المستثمرين تقييم هذه المخاطر بدقة للتأكد من أن قراراتهم تتماشى مع قدرتهم على تحمل المخاطر وأهدافهم الاستثمارية عند التعامل مع صناديق الاستثمار طويلة الأجل.

‍

رموز LRTs مقابل رموز Staking Staking Tokens السائلة

تمثل الرموز السائلة Staking Tokens (LSTs) مثل StETH من Lido وRETH من Rocket Pool أصولاً مرهونة في شبكة البلوك تشين، مما يوفر السيولة بينما تظل الأصول الأساسية مقفلة. تسمح هذه الرموز المميزة للمستخدمين بالمشاركة في أنشطة DeFi - مثل التداول أو الإقراض أو استخدامها كضمان - مع الاستمرار في كسب مكافآت الرهان.

توسع رموز إعادة التخصيص السائلة (LRTs) هذا المفهوم من خلال السماح للأصول التي تمثلها رموز LSTs بدعم بروتوكولات الشبكة الإضافية أو العقود الذكية. توفر هذه المنفعة الإضافية لحاملي LRT إمكانية تحقيق عوائد أعلى، ولكنها تقدم أيضًا المزيد من التعقيد والمخاطر، مما يجعل LRTs مشتقًا أكثر تقدمًا من LSTs مع مشاركة أكبر في النظام البيئي الأوسع.

‍

الخلاصة

باختصار، تُقدم رموز إعادة الربط السائلة (LRTs) طريقة متقدمة للمستثمرين لتعزيز العوائد وكفاءة رأس المال من خلال الاستفادة من الأصول المربوطة مثل StETH لتأمين خدمات بلوكشين إضافية أو "AVSes". وفي حين أن رموز إعادة التشفير السائلة توفر فرصًا لتحقيق عوائد أعلى، إلا أنها تُقدم أيضًا مخاطر جديدة وجديدة، مثل أخطاء العقود الذكية واستقرار الروابط.

ويُعد فهم هذه المخاطر والاختلافات بين الرموز المميزة السائلة (LRTs) والرموز المميزة السائلة التقليدية (LSTs) أمرًا بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة في مشهد DeFi المعقد بشكل متزايد.