MicroStrategy explica el final de Bitcoin y sus participaciones

¿Qué es MicroStrategy?

MicroStrategy es una reputada empresa de software empresarial que ha redefinido su identidad haciendo del Bitcoin una piedra angular de su estrategia financiera. Fundada en 1989 por Michael J. Saylor y Sanju Bansal, la empresa está especializada en análisis de datos, software móvil y servicios basados en la nube.

Con sede en Tysons Corner, Virginia, MicroStrategy es también el mayor tenedor corporativo de Bitcoin que cotiza en bolsa, con participaciones que superan los 40.000 millones de dólares (402.100 BTC). La empresa dirigida por Saylor cree que Bitcoin es un depósito de valor superior y un activo clave para el crecimiento a largo plazo.

Bitcoin Endgame de MicroStrategy se centra en acumular Bitcoin de forma agresiva. En 2024, la empresa compró más de 200.000 BTC, incluida una compra récord de 55.500 BTC a un coste medio de 97.862 dólares por moneda, lo que subraya su disposición a pagar cualquier precio.

‍

¿Por qué MicroStrategy compra Bitcoin?

En 2020, MicroStrategy comenzó a comprar Bitcoin como parte de un audaz cambio en su estrategia financiera para hacer frente a las crecientes incertidumbres económicas. Michael Saylor identificó el suministro fijo de Bitcoin de 21 millones de monedas como una salvaguarda crítica contra la inflación y la devaluación de la moneda fiduciaria.

Argumentó que su naturaleza descentralizada y su escasez hacían de Bitcoin un depósito de valor superior en comparación con activos tradicionales como el efectivo. Saylor se refirió a este enfoque como una" estrategiade tesorería Bitcoin ", con el objetivo de reposicionar las reservas de la empresa para la estabilidad y el crecimiento a largo plazo.

Para financiar sus adquisiciones de Bitcoin, MicroStrategy recauda fondos mediante emisiones de acciones y bonos convertibles, que son instrumentos financieros que permiten a los inversores convertir sus bonos en acciones de la empresa en determinadas condiciones.

‍

MicroStrategy planea convertirse en un banco de Bitcoin

Más allá de ser una empresa de tesorería, MicroStrategy también planea convertirse en un "banco Bitcoin" como parte de su visión a largo plazo. Este concepto cobró vida en 2024, con Michael Saylor afirmando que Bitcoin puede funcionar como un "Google o Facebook para el dinero".

La empresa aspira a alcanzar una valoración de un billón de dólares desarrollando instrumentos del mercado de capitales basados en Bitcoin. Saylor describió los planes de MicroStrategy de ofrecer productos de renta variable, bonos convertibles y renta fija mediante el "reciclaje de capital", superando con creces las estrategias financieras tradicionales.

‍

Crecimiento del precio de las acciones MSTR

El precio de las acciones de MicroStrategy se disparó un 500% en 2024, alcanzando los 395 dólares, impulsado por la intensa actividad de los inversores minoristas y el creciente interés institucional. Esta subida coincidió con la audaz acumulación de Bitcoin por parte de la empresa, que ahora suma más de 40.000 millones de dólares de valor, junto con maniobras financieras estratégicas.

Los esfuerzos de recaudación de fondos de MicroStrategy incluyeron 10.500 millones de dólares procedentes de ventas de acciones y 3.000 millones a través de bonos convertibles. El valor también ha ganado tracción a través de dos ETF apalancados: el Defiance Daily Target 2X Long MSTR(MSTX) y el T-Rex 2X Long MSTR Daily Target(MSTU).

Los analistas, incluidos los de Benchmark, han proyectado un objetivo de precio de 650 dólares para la acción, atribuyendo su valoración a las innovadoras operaciones de tesorería de la empresa y a su dominio de los instrumentos respaldados por Bitcoin, a pesar de las preocupaciones sobre su elevada prima y el hecho de que es poco probable que se incluya en el S&P 500.

‍

¿Cómo utiliza MicroStrategy Bitcoin para ganar dinero?

La estrategia de MicroStrategy para generar rendimientos a partir de Bitcoin va más allá de la simple táctica de comprar y mantener. Estas son las principales formas en que aprovecha sus participaciones en Bitcoin:

• Captación de capital mediante acciones y bonos: En 2024, MicroStrategy recaudó 750 millones de dólares a través de acciones y 2.600 millones de dólares en bonos convertibles al 0% con vencimiento en 2029.
• Préstamos respaldados por Bitcoin: Al utilizar Bitcoin como garantía, la empresa se asegura préstamos para operaciones o nuevas adquisiciones sin vender sus participaciones.
• Rendimiento de Bitcoin: Este concepto refleja el aumento de las tenencias de Bitcoin por acción, creando valor para los accionistas a lo largo del tiempo.
• Vender la volatilidad del Bitcoin: Tomando prestado a tipos de interés bajos o nulos, MicroStrategy se beneficia apostando a que la revalorización a largo plazo de Bitcoin superará sus costes.

‍

¿Está MSTR sobrevalorado?

La cuestión de si MicroStrategy (MSTR) está sobrevalorada suscita opiniones diversas entre analistas e inversores. Algunos sostienen que la valoración superior de MSTR(2,20x) en relación con sus participaciones en Bitcoin refleja su innovadora estrategia de tesorería y el potencial de rendimiento de Bitcoin, y defensores como Adam Back sugieren un valor justo de 485 a 585 dólares por acción.

Otros apuntan al fuerte apalancamiento de la empresa, señalando sus 9.000 millones de dólares en deuda ligada a 386.700 BTC, lo que amplifica el riesgo durante las caídas de precios de Bitcoin. Los escépticos destacan que la volatilidad de 2,5 veces de MSTR con respecto a Bitcoin la convierte en un sustituto de alto riesgo para la exposición a la criptodivisa, y recomiendan alternativas como los ETF de Bitcoin.

‍

¿Cuántos BTC comprará MicroStrategy?

En diciembre de 2024, MicroStrategy posee 402.100 BTC, o el 1,91% de la oferta total de Bitcoin. Michael Saylor ha dejado claro que su objetivo es comprar la mayor cantidad posible de Bitcoin antes de que los precios se disparen potencialmente de 100.000 a 13 millones de dólares por moneda en 2045.

Aunque la empresa no ha revelado un objetivo final explícito, las declaraciones y la estrategia de Saylor sugieren una visión de duplicar o incluso triplicar las tenencias actuales. Mediante la emisión de bonos sin intereses y el apalancamiento de primas de capital, MicroStrategy ha construido un sistema diseñado para adquirir Bitcoin de forma continua.

Los analistas creen que esta incesante acumulación podría elevar las tenencias de Bitcoin de la empresa a casi 1 millón de BTC en los próximos años, dependiendo de las condiciones del mercado y del capital disponible. A modo de comparación, los ETF de Bit coin poseen actualmente más de 1,1 millones de BTC, mientras que el Gobierno de Estados Unidos tiene alrededor de 207.000.

‍

Riesgos de MicroStrategy

Los inversores se preocupan hoy por la agresiva estrategia de MicroStrategy en Bitcoin y los riesgos potenciales a los que se enfrenta en mercados volátiles. Suelen establecer paralelismos con el colapso de Terra Luna y FTX en 2022, que provocó un devastador mercado bajista de criptomonedas que duró casi dos años.

Estos son los principales riesgos asociados a MicroStrategy:

• Volatilidad del precio del Bitcoin: Una fuerte caída en el precio de Bitcoin podría poner en peligro la capacidad de MicroStrategy para pagar su deuda y mantener la liquidez.
• Sobreendeudamiento: La deuda de 9.000 millones de dólares de la empresa, gran parte de ella ligada al Bitcoin, crea considerables riesgos de reembolso durante las recesiones.
• Riesgos de liquidez: Los préstamos garantizados de Bitcoin pueden desencadenar llamadas de margen durante caídas bruscas de precios, obligando a MicroStrategy a liquidar activos.
• Dilución de accionistas: Las frecuentes emisiones de acciones podrían frustrar a los inversores si el crecimiento del precio de Bitcoin se ralentiza o se estanca.
• Incertidumbre regulatoria: Un mayor escrutinio de las tenencias y transacciones de criptodivisas puede plantear desafíos operativos o legales (riesgo menos probable bajo la administración de Trump).

Durante las crisis de Terra Luna y FTX, muchos especularon que Michael Saylor y MicroStrategy podrían enfrentarse a la liquidación. Por aquel entonces, Saylor reveló que sólo se produciría un margin call si Bitcoin caía por debajo de los 21.000 dólares, y que la liquidación requeriría una caída por debajo de los 3.562 dólares.

Aunque los niveles de liquidación actuales son claramente superiores, la empresa ha demostrado anteriormente su experiencia en la gestión de este tipo de pruebas de resistencia.

‍

MicroStrategy Holdings de Michael Saylor

Michael Saylor posee 19.998.580 acciones ordinarias de clase B de MicroStrategy, que representan el 9,9% del total de acciones en circulación y aproximadamente el 45% del poder de voto. Esta estructura de propiedad se vio significativamente afectada por un desdoblamiento de acciones 10:1 el 8 de agosto de 2024, tanto para las acciones de Clase A como para las de Clase B.

Por otra parte, Saylor posee 17.732 Bitcoins personalmente, valorados en aproximadamente 1.600 millones de dólares, lo que supone casi el 20% de su patrimonio neto de 8.300 millones de dólares. En general, esto ha posicionado a Michael Saylor como la cara de Bitcoin, a pesar de haber sido uno de los primeros críticos en 2013.

‍

¿Sigue MicroStrategy haciendo negocio más allá de Bitcoin?

Una pregunta muy común en Internet es si MicroStrategy sigue gestionando su negocio original fuera de Bitcoin. La respuesta es sí, ya que MicroStrategy sigue gestionando su negocio de software, generando 116,1 millones de dólares en ingresos durante el tercer trimestre de 2024, aunque esto marcó un descenso interanual del 10,3%.

‍

Conclusión

Después de más de 30 años en el negocio, MicroStrategy ha transformado su trayectoria con un enfoque sin precedentes en Bitcoin, apareciendo frecuentemente en los titulares por sus incesantes adquisiciones de BTC.

Desde que pivotó hacia Bitcoin en 2020, Michael Saylor no solo ha amplificado su riqueza personal, sino que también ha colocado a la empresa a la vanguardia de la adopción de criptodivisas por parte de las empresas.

¿Resultará rentable la audaz apuesta de MicroStrategy de acumular 1 millón de BTC, o podría convertirse la empresa en la primera gran ficha de dominó en caer en el próximo mercado bajista? El tiempo lo dirá.