Qu'est-ce que Curve Finance ?

Résumé : Curve Finance est un protocole décentralisé et une bourse d'échange de stablecoins à faible taux d'intérêt, des pools de liquidités dynamiques et des mécanismes de prêt avancés.

Le stablecoin crvUSD et le modèle de gouvernance veCRV offrent des avantages supplémentaires pour un meilleur contrôle des risques et des récompenses en jetons CRV provenant des émissions et d'une partie des frais d'échange.

Avec son support multi-chaînes et ses mises à jour régulières, Curve reste un choix judicieux pour les participants au DeFi qui cherchent à échanger des jetons, à fournir des liquidités ou à prêter et emprunter des actifs.

Curve Finance
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Curve Finance
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Une bourse décentralisée de premier plan pour la liquidité des stablecoins. Curve Finance est l'un des 20 premiers protocoles DeFi en termes de valeur totale bloquée, avec plus de 2,5 milliards de dollars sur la plateforme.

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Réseaux disponibles

Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Base et autres.

Taux d'intérêt moyen

Taux annuel moyen de 48,2 % sur les 10 premiers pools de liquidités.

Volume quotidien des échanges

Plus de 600 millions de dollars de volume d'échange quotidien moyen.

Qu'est-ce que la courbe ?

Curve Finance est une bourse décentralisée adaptée aux échanges efficaces de stablecoins, aux échanges d'actifs volatils et aux prêts. Elle ajuste les transactions à l'aide d'algorithmes AMM avancés, y compris des innovations telles que le paramètre gamma et les moyennes mobiles exponentielles pour la mise à l'échelle des prix.

Curve prend en charge l'interopérabilité entre les chaînes compatibles avec l'EVM et relie les protocoles de prêt à des mécanismes uniques de liquidation douce. Les fournisseurs de liquidités perçoivent des commissions et des incitations en déposant des actifs dans des pools, soutenus par des mesures résilientes d'atténuation des risques et des audits indépendants.

La gouvernance est contrôlée par les détenteurs de jetons CRV par l'intermédiaire d'une DAO, avec veCRV qui augmente les récompenses et le pouvoir de vote. Les innovations du protocole, telles que le crvUSD et les marchés de prêts, restructurent la finance décentralisée en améliorant la stabilité et l'accessibilité pour les utilisateurs.

financement des courbes

Comment fonctionne Curve Finance ?

La bourse décentralisée qui sous-tend Curve Finance repose sur un protocole bien conçu et un ensemble de contrats intelligents qui utilisent les composants suivants :

  • Pools de liquidité: Les pools de courbes sont des contrats intelligents qui regroupent les dépôts des utilisateurs, ce qui permet de réaliser des swaps. Ils sont classés en pools StableSwap (pour les pièces stables) et CryptoSwap (pour les paires volatiles).
  • Mécanisme de liquidation en douceur: Les marchés de prêts de Curve utilisent l'algorithme LLAMMA (Lending Automated Market Maker Algorithm), qui ajuste progressivement les garanties plutôt que de les liquider complètement.
  • Intégration inter-chaînes: Le protocole existe sur Ethereum et plusieurs blockchains compatibles avec l'EVM, utilisant des ponts pour faciliter les transferts d'actifs.
  • Cadre de gouvernance du veCRV: Les utilisateurs peuvent verrouiller les jetons CRV pour gagner des veCRV, ce qui leur donne un droit de vote pour influencer la distribution des récompenses, les mises à niveau du protocole et les poids des jauges.
  • Mise en œuvre de crvUSD: La stablecoin native de Curve, crvUSD, est frappée par surcollatéralisation et dispose d'un système innovant de gestion des risques.
  • Structure des frais et incitations: Les frais de transaction au sein de Curve sont répartis entre les fournisseurs de liquidités et les détenteurs de veCRV.
modèle de courbe amm

Chaînes prises en charge

Curve est disponible sur plus de 15 chaînes EVM, dont Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Celo, Fantom(Sonic), Polygon, Optimism, Taiko, Kava, Gnosis, Moonbeam, Base, Fraxtal et X Layer.

Ensemble, ils ont une valeur totale bloquée d'environ 2,5 milliards de dollars, ce qui représente une baisse massive de 89 % par rapport à son sommet de 23 milliards de dollars avant le dépeg de Terra UST en 2022. À l'heure actuelle, environ 2,3 milliards de dollars, soit 92 % de la liquidité de la courbe, sont alloués à Ethereum.

courbe multichaîne

Qu'est-ce que la courbe V2 ?

Curve V2, lancé en 2021, a introduit des mécanismes avancés pour prendre en charge une gamme plus large d'actifs et améliorer la gestion de la liquidité. Elle s'est attaquée à la volatilité et à la fiabilité des transactions en mettant en œuvre des paramètres flexibles et ajustables, notamment :

  • Amélioration de la courbe des obligations: Le paramètre "A" optimise la concentration des liquidités aux taux attendus, tandis que le paramètre "Gamma" assure une distribution équilibrée des liquidités, même dans les pools inégaux.
  • Outils d'ajustement des prix: Des fonctionnalités telles que l'oracle de la moyenne mobile exponentielle (EMA) et des paramètres tels que "MA Half Time" permettent d'adapter les prix de négociation aux changements du marché de manière transparente.
  • Modèle de frais dynamique: Fee Mid" fixe les frais minimums pour les pools équilibrés, tandis que "Fee Out" applique les frais maximums aux conditions déséquilibrées. La fonction "Fee Gamma" détermine l'échelle des frais lorsque le pool passe d'un état équilibré à un état déséquilibré.

Tokenomics de la courbe

Curve Finance utilise un système de jetons centré sur trois jetons clés : CRV, le jeton de gouvernance et d'utilité ; veCRV, un jeton de gouvernance et de récompense dont le vote est bloqué ; et crvUSD, une stablecoin décentralisée. Ces jetons fonctionnent en tandem pour faciliter la stabilité au sein de la plateforme.

1. CRV

Le jeton CRV est le jeton de gouvernance et d'utilité de Curve DAO, avec une offre totale fixe de 3,03 milliards de jetons. Ses principales utilités sont la participation à la gouvernance, les récompenses des fournisseurs de liquidités et l'obtention de frais de protocole. Voici la répartition de son allocation :

  • Émissions communautaires (57 %): 1,727 milliard de CRV alloués aux fournisseurs de liquidités à titre de récompense, répartis sur 200 ans avec des émissions décroissantes.
  • Utilisateurs précoces (5 %): 151,5 millions de CRV distribués aux fournisseurs de liquidités avant le lancement, acquis pour un an.
  • Équipe centrale (26,43 %): 800,96 millions de CRV attribués à l'équipe, acquis sur quatre ans.
  • Investisseurs (3,57 %): 108,13 millions de CRV distribués aux investisseurs, avec une période d'acquisition de deux à quatre ans.
  • Salariés (3 %): 90,91 millions de CRV attribués aux employés, acquis sur deux ans.
  • Réserve communautaire (5 %): 151,5 millions de CRV réservés à des initiatives communautaires, avec une période d'acquisition d'au moins un an.

Fait intéressant, les émissions de CRV diminuent de 16 % par an, suivant un modèle similaire à la réduction de moitié du Bitcoin. L'intégration de CRV dans veCRV confère un droit de vote, augmente les récompenses et permet le partage des frais, en alignant les incitations à la gouvernance sur la croissance du protocole.

crv tokenomics

2. veCRV

Le veCRV, ou CRV à vote bloqué, est un solde non transférable créé en bloquant des jetons CRV pour des durées allant d'une semaine à quatre ans. Le montant de veCRV reçu dépend de la durée du verrouillage, les verrouillages plus longs accordant plus de veCRV.

Les détenteurs utilisent le veCRV pour voter sur les propositions de la DAO, influencer les distributions de récompenses et augmenter leurs récompenses de liquidité. Le veCRV permet également d'accéder à une part des frais de plateforme.

matrice crv vecrv

3. crvUSD

crvUSD est le stablecoin décentralisé de Curve Finance, créé en bloquant des garanties comme l'ETH ou le BTC. Il utilise un mécanisme de "liquidation douce" via l'algorithme LLAMMA, convertissant progressivement le collatéral en crvUSD pour éviter les liquidations brutales.

Curve a également introduit le "Savings crvUSD"(scrvUSD), une variante à rendement qui permet aux utilisateurs de percevoir des intérêts sur les dépôts en crvUSD.

Bien que la valeur totale bloquée (TVL) de 75-80 millions de dollars de crvUSD soit faible par rapport aux 200 milliards de dollars du marché des stablecoins, elle se classe au 12e rang des stablecoins adossés à des cryptomonnaies, derrière des concurrents tels que USDe d'Ethena et DAI de MakerDAO.

crvusd stablecoin

Fourniture de liquidités et prêts sur la courbe

Au-delà des transactions DeFi, Curve offre aux utilisateurs de multiples possibilités de s'engager sur la plateforme, qu'il s'agisse de fournir de la liquidité dans des pools pour des transactions à faible déversement ou d'emprunter des actifs à l'aide de garanties. Ces deux mécanismes permettent de maximiser les récompenses pour les utilisateurs.

Fournir des liquidités

Curve permet aux utilisateurs de déposer des actifs dans des pools de liquidité afin de faciliter les échanges d'actifs et l'obtention de récompenses. Ces pools déploient des algorithmes automatisés de teneur de marché pour fournir des swaps à faible taux de déversement et optimiser la distribution des frais. En prime, les détenteurs de veCRV peuvent augmenter les récompenses LP jusqu'à 2,5x.

Les fournisseurs de liquidités reçoivent des jetons LP représentant leur part dans le pool, qui accumulent de la valeur grâce aux frais d'échange. En investissant ces jetons dans des jauges de récompense, les utilisateurs peuvent gagner des CRV et d'autres incitations, dont les allocations sont déterminées par les détenteurs de veCRV par le biais d'un vote de gouvernance.

Pour des rapports alpha supplémentaires, les utilisateurs peuvent consulter les meilleurs rendements hebdomadaires et d'autres mesures sur le blog officiel de Curve ou effectuer une analyse technique avancée en utilisant l'outil de rendement de DefiLlama.

pools de liquidités de la courbe

Prêts et emprunts

Les prêts et les emprunts sur Curve permettent aux utilisateurs d'utiliser leurs actifs de manière efficace tout en tirant parti des systèmes avancés de gestion des risques de la plateforme.

  1. Choisissez un marché de prêt : Visitez la plateforme Curve et allez à la section des prêts. Sélectionnez un marché de prêt qui prend en charge la garantie et l'actif d'emprunt que vous souhaitez.
  2. Fournir des garanties : Déposez une garantie éligible (par exemple, ETH, BTC, ou des jetons de jalonnement liquides) sur le marché des prêts. Votre garantie est automatiquement divisée en bandes par le système LLAMMA.
  3. Emprunter des actifs : Choisissez l'actif que vous souhaitez emprunter, comme le crvUSD ou d'autres jetons pris en charge. Saisissez le montant souhaité, en veillant à ce qu'il ne dépasse pas la limite d'emprunt basée sur votre garantie.
  4. Surveillez l'état de votre prêt : Utilisez le tableau de bord de la plateforme pour suivre l'état de votre prêt. Si la valeur de votre garantie diminue, la liquidation douce convertira progressivement la garantie en actif emprunté.
  5. Remboursement et retrait de la garantie : Remboursez le montant emprunté, y compris les intérêts courus. Une fois la dette effacée, retirez la garantie restante du pool de prêt.
  6. En option : Miser pour obtenir des récompenses supplémentaires : Mettez en jeu des actifs fournis dans les jauges de liquidité pour obtenir des récompenses CRV supplémentaires et d'autres incitations.
prêter et emprunter sur la courbe

Curve est-il sûr ?

Curve Finance fonctionne comme un protocole DeFi à plusieurs niveaux, dont chaque composante comporte des risques distincts que les utilisateurs doivent comprendre et gérer. Vous trouverez ci-dessous des considérations clés soulignant les divers aspects de la sécurité de Curve :

  1. Risque lié aux contrats intelligents: le protocole s'appuie sur les contrats intelligents vérifiés de Trail of Bits et QuantStamp pour ses pools de liquidité et de prêt, mais des bogues ou des exploits peuvent toujours se produire.
  2. Risques liés aux stablecoins et aux pegs: Les pools de Curve impliquent souvent des stablecoins, qui sont susceptibles de se dépeger dans des conditions défavorables.
  3. Perte impermanente: les pools CryptoSwap et StableSwap sont conçus pour réduire les pertes impermanentes, mais la volatilité des prix ou des facteurs externes tels que la migration des liquidités peuvent encore entraîner des pertes.
  4. Gouvernance et risque de contrepartie: les détenteurs de veCRV contrôlent les paramètres clés du modèle de gouvernance du protocole, de sorte que les décisions de la communauté peuvent entraîner des retards en cas d'urgence.

Qui a gagné la guerre des courbes ?

La guerre des courbes était une compétition entre protocoles pour acquérir des jetons veCRV et contrôler la gouvernance de la gestion des émissions de CRV. Convex Finance a fini par l'emporter, en utilisant son modèle cvxCRV pour obtenir la plus grande part des avoirs en veCRV et, à son apogée, il contrôlait près de 40 % des veCRV.

Cette période (principalement en 2022) a vu la montée des pots-de-vin de tiers, Convex et StakeDAO fournissant des récompenses supplémentaires en jetons (pots-de-vin) en CVX et SDT, directement aux fournisseurs de liquidités ou aux détenteurs de veCRV en échange de votes en faveur de leurs pools spécifiques.

convex a gagné la guerre des courbes

Fondateur

Curve Finance a été fondée en 2020 par Michael Egorov, un physicien ayant une formation en informatique. Avant Curve, Egorov était impliqué dans des projets de cryptage, notamment en cofondant NuCypher, qui se concentre sur la confidentialité des données. Son expertise a fortement influencé l'approche algorithmique de Curve.

En juin 2024, Egorov a dû faire face à des liquidations coûteuses totalisant environ 140 millions de dollars en jetons CR V en raison d'une forte baisse du prix de CRV. Plus tard en décembre, il a racheté pour 1,2 million de dollars de jetons CRV afin de soutenir son prix, mais il a de nouveau été liquidé pour environ 898 000 dollars.

Résultat final

Curve Finance a été lancé pour remédier aux inefficacités des échanges de crypto-monnaies sur la chaîne et est rapidement devenu l'un des protocoles DeFi les plus importants.

En 2022, il a atteint un TVL remarquable de plus de 20 milliards de dollars, symbolisant sa domination pendant l'apogée du DeFi grâce au protocole V2, luttant aux côtés du V3 d'Uniswap pour la première place du DEX en crypto-monnaie.

La guerre des courbes a été épique, les protocoles se disputant le contrôle des émissions des CRV. Malheureusement, la plupart des titres récents se sont concentrés sur les pertes financières du fondateur Igor, plutôt que sur les réalisations de Curve.