Что такое непостоянная потеря?

Что такое непостоянный убыток в криптовалюте?

Непостоянные потери (ПП) - это риск, которому подвергаются поставщики ликвидности (ПЛ), когда некоторые из их активов в пуле ликвидности снижаются в количестве. Это почти всегда приводит к снижению стоимости по сравнению с владением. Из-за постоянной ребалансировки, необходимой для поддержания определенного соотношения активов, установленного алгоритмами автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), IL возникает в результате колебаний цен, что временно снижает стоимость токенов в пуле.

IL называют "непостоянным", поскольку он не реализуется, пока поставщик ликвидности не выведет свои активы из пула. Если цены на объединенные активы возвращаются к исходному состоянию, убыток может быть уменьшен. Однако если цены не восстанавливаются, то при изъятии активов убыток становится постоянным.

Поставщики ликвидности могут получать комиссионные за торговлю и дополнительные токены, что иногда может нивелировать эффект IL. Тем не менее, риск IL выше в случае с более волатильными криптовалютами, поэтому LP должны тщательно оценивать потенциальные риски, прежде чем вносить средства в пулы ликвидности.

‍

Как работает "Непостоянная потеря"?

Непостоянные убытки (НУ) возникают, когда стоимость активов, предоставленных в пул ликвидности, изменяется из-за колебаний цен, что приводит к временному снижению стоимости портфеля. Ключевые аспекты IL включают:

• Алгоритмы AMM: Автоматические маркет-мейкеры регулируют соотношение пулов для поддержания ликвидности и облегчения торгов. Обратите внимание, что пул может состоять более чем из двух активов и не иметь сбалансированного соотношения (как пулы 80/20 в Balancer).
• Добавление ликвидности: LP (инвестор) вносит пары токенов, например WETH и DAI, в пул ликвидности на DEX. Затем пул использует их для обмена токенами.
• Колебания цен: Изменения рыночных цен приводят к ребалансировке пула, что влияет на распределение долей провайдера.
• Арбитражные возможности: Арбитражные трейдеры используют разницу в ценах, изменяя состав активов в пуле.
• Перераспределение активов: Провайдеры часто получают больше токенов меньшей стоимости и меньше токенов большей стоимости - математический недостаток AMM.
• Временный характер: Убыток непостоянен, поскольку может быть обращен вспять, если цены вернутся к исходному уровню.
• Реализация потерь: непостоянная потеря становится постоянной, когда пользователь выводит свои активы в убыток.

‍

Как рассчитать постоянную потерю

Пользователи DeFi могут рассчитать непостоянные убытки вручную, но это непросто. Сначала вам нужно определить стоимость ваших активов, если они хранятся в кошельке, по сравнению с их стоимостью в пуле ликвидности после изменения цены. Затем вы можете рассчитать IL по формуле, приведенной на рисунке 1 ниже. Соотношение цен - это соотношение цены токена при выводе и при вводе.

Онлайн-калькуляторы, например, от CoinGecko, могут упростить этот процесс, учитывая начальные цены криптовалют, состав пула и изменения цен с течением времени. Однако малоизвестный факт заключается в том, что эти IL-калькуляторы не учитывают доходность, которую можно получить за время работы LP. Поэтому необходим более сложный калькулятор, подобный калькулятору доходности THOR.

‍

Примеры непостоянных потерь

Представьте, что поставщик ликвидности вносит равные суммы ETH и DAI в пул Uniswap. Изначально оба актива оцениваются в 1 000 долларов каждый (1 ETH по 1 000 долларов и 1 000 DAI по 1 доллару), что в сумме составляет 2 000 долларов. Если цена ETH удваивается, а DAI остается неизменной, пул перебалансируется, чтобы сохранить соотношение стоимости 50/50, в результате чего поставщик будет держать меньше ETH и больше DAI.

В этот момент выход из пула приведет к непостоянным потерям в размере около 5,7%.

‍

Как избежать постоянной потери в ЖЖ?

Чтобы минимизировать непостоянные потери в пулах ликвидности, поставщики ликвидности могут реализовать несколько стратегий:

• Пары стабильных монеток: Пулы с парами стабильных монеток устраняют колебания цен. Наиболее используемыми стабильными монетами для LP сейчас являются USDC и DAI.
• Единые пулы активов: Использование единых пулов активов избавляет от необходимости поддерживать сбалансированное соотношение между несколькими токенами (если просто сделать ставку на ETH или доходность фермы USDC, то шансы на IL будут практически нулевыми).
• Диверсификация: Распределите инвестиции по нескольким пулам, чтобы снизить риски, связанные с волатильностью какого-либо одного актива.
• Сроки и мониторинг: Обеспечьте ликвидность в периоды низкой волатильности рынка и регулярно следите за ценами на активы, чтобы корректировать позиции по мере необходимости.
• Выбирайте коррелирующие активы: Выбирайте пулы с активами, которые сильно коррелируют между собой, чтобы снизить вероятность значительных ценовых расхождений.
• Используйте страхование и хеджирование: Ищите платформы DeFi, которые предлагают функции для защиты от непостоянных потерь, такие как компенсационные вознаграждения за токены и страховые структуры, подобные тем, что предлагает Bancor.

Небольшой совет: прямо на DefiLlama вы можете отфильтровать пулы доходности для IL, stablecoins и одиночной экспозиции.

‍

Нижняя линия

Непостоянные потери - это фактор риска для поставщиков ликвидности DeFi, возникающий в результате изменения относительной стоимости активов в пуле из-за волатильности рынка или других нюансов. Пользователи снижают потери, удерживая активы до тех пор, пока цены не вернутся к исходному соотношению, но они также могут материализовать их, если снятие средств происходит во время сильных ценовых диспаритетов.

Провайдеры могут компенсировать потенциальные потери с помощью стратегий с использованием пар стабильных монет, диверсификации инвестиций и других тактик защиты IL.