Эндшпиль и холдинги биткоина от MicroStrategy - объяснение

Что такое MicroStrategy?

MicroStrategy - авторитетная компания по разработке корпоративного программного обеспечения, которая сделала биткоин краеугольным камнем своей финансовой стратегии. Основанная в 1989 году Майклом Дж. Сейлором и Санджу Бансалом, компания специализируется на аналитике данных, мобильном программном обеспечении и облачных сервисах.

Компания MicroStrategy со штаб-квартирой в Тайсонс-Корнер, штат Вирджиния, также является крупнейшим публичным корпоративным держателем биткойна, чьи активы превышают 40 миллиардов долларов (402 100 BTC). Компания, возглавляемая Сейлором, верит в то, что биткойн является превосходным хранилищем стоимости и ключевым активом для долгосрочного роста.

Программа Bitcoin Endgame компании MicroStrategy направлена на агрессивное накопление биткоина. В 2024 году компания приобрела более 200 000 BTC, включая рекордную покупку 55 500 BTC по средней цене $97 862 за монету, что подчеркивает ее готовность заплатить любую цену.

‍

Почему MicroStrategy покупает биткойн?

В 2020 году компания MicroStrategy начала покупать биткойн в рамках смелого изменения своей финансовой стратегии, направленной на борьбу с растущей экономической неопределенностью. Майкл Сейлор назвал фиксированный запас биткойна в 21 миллион монет критически важной защитой от инфляции и девальвации фиатных валют.

Он утверждал, что децентрализованная природа биткоина и его дефицит делают его лучшим хранилищем стоимости по сравнению с традиционными активами, такими как наличные. Сейлор назвал этот подход" стратегиейказначейства биткоина ", направленной на репозиционирование резервов компании для долгосрочной стабильности и роста.

Для финансирования приобретений биткоинов MicroStrategy привлекает средства путем выпуска акций и конвертируемых облигаций, которые представляют собой финансовые инструменты, позволяющие инвесторам при определенных условиях конвертировать свои облигации в акции компании.

‍

MicroStrategy планирует стать биткоин-банком

Помимо казначейства, компания MicroStrategy также планирует стать "биткойн-банком" в рамках своего долгосрочного видения. Эта концепция воплотилась в жизнь в 2024 году, когда Майкл Сейлор заявил, что биткоин может функционировать как "Google или Facebook для денег".

Компания стремится достичь оценки в триллион долларов за счет разработки инструментов рынка капитала на основе биткоина. Сейлор рассказал о планах MicroStrategy предлагать акции, конвертируемые облигации и продукты с фиксированным доходом путем "рециркуляции капитала", что значительно превосходит традиционные финансовые стратегии.

‍

Рост цены акций MSTR

В 2024 году цена акций MicroStrategy взлетела на 500 %, достигнув 395 долларов, благодаря активной деятельности розничных инвесторов и растущему институциональному интересу. Этот всплеск совпал со смелым накоплением компанией биткойна, общая стоимость которого на сегодняшний день составляет более 40 миллиардов долларов, а также со стратегическими финансовыми маневрами.

Компания MicroStrategy привлекла 10,5 млрд долларов за счет продажи акций и 3 млрд долларов за счет конвертируемых облигаций. Акции компании также получили распространение благодаря двум фондам ETF с кредитным плечом: Defiance Daily Target 2X Long MSTR(MSTX) и T-Rex 2X Long MSTR Daily Target(MSTU).

Аналитики, в том числе из Benchmark, прогнозируют целевую цену акций в 650 долларов, объясняя ее инновационными казначейскими операциями компании и доминированием в сфере инструментов, обеспеченных биткоинами, несмотря на опасения по поводу высокой премии и того факта, что компания вряд ли войдет в S&P 500.

‍

Как MicroStrategy использует биткоин для заработка?

Стратегия MicroStrategy по получению прибыли от биткойна выходит за рамки простой тактики покупки и удержания. Вот основные способы использования биткоина:

• Привлечение капитала с помощью акций и облигаций: В 2024 году MicroStrategy привлекла 750 млн долл. с помощью акций и 2,6 млрд долл. в виде конвертируемых облигаций с 0%-ной ставкой до 2029 года.
• Кредиты под залог биткоинов: Используя биткойн в качестве залога, компания получает кредиты на операционную деятельность или дальнейшие приобретения, не продавая свои активы.
• Доходность биткоина: Эта концепция отражает увеличение количества биткоинов на акцию, создавая ценность для акционеров с течением времени.
• Продажа волатильности биткоина: Занимая под низкие или нулевые процентные ставки, компания MicroStrategy получает прибыль, делая ставку на то, что долгосрочный рост курса биткоина превысит его стоимость.

‍

Является ли компания MSTR переоцененной?

Вопрос о том, переоценена ли компания MicroStrategy (MSTR), вызывает различные мнения среди аналитиков и инвесторов. Некоторые утверждают, что премиальная оценка MSTR(2,20x) по отношению к ее биткойн-акциям отражает инновационную казначейскую стратегию и потенциал доходности биткойна, а такие сторонники, как Адам Бэк, предлагают справедливую стоимость в 485-585 долларов за акцию.

Другие указывают на большой левередж компании, отмечая, что ее долг в размере 9 миллиардов долларов привязан к 386 700 BTC, что усиливает риск во время падения цены биткоина. Скептики подчеркивают, что 2,5-кратная волатильность MSTR по отношению к биткоину делает ее высокорискованным прокси для криптовалютной экспозиции, рекомендуя альтернативные варианты, такие как биткоин ETFs.

‍

Сколько BTC купит компания MicroStrategy?

По состоянию на декабрь 2024 года MicroStrategy владеет 402 100 BTC, или 1,91% от общего объема биткоина. Майкл Сейлор дал понять, что его цель - купить как можно больше биткоинов, прежде чем цены на них подскочат со 100 000 до 13 миллионов долларов за монету к 2045 году.

Хотя компания не раскрывает конкретную конечную цель, заявления Сейлора и его стратегия позволяют предположить, что текущие запасы удвоятся или даже утроятся. Выпуская беспроцентные облигации и используя надбавки к акциям, MicroStrategy создала систему, предназначенную для постоянного приобретения биткойна.

Аналитики считают, что в ближайшие годы, в зависимости от рыночных условий и доступного капитала, объем биткоин-фондов компании может достигнуть почти 1 миллиона BTC. Для сравнения: в настоящее время ETF-фонды биткойнов владеют более 1,1 миллиона BTC, а правительство США - около 207 000.

‍

Риски MicroStrategy

Сегодня инвесторы обеспокоены агрессивной стратегией MicroStrategy в отношении биткоина и потенциальными рисками, с которыми она сталкивается на нестабильных рынках. Обычно они проводят параллели с крахом Terra Luna и FTX в 2022 году, вызвавшим разрушительный криптовалютный медвежий рынок, который продолжался почти два года.

Вот основные риски, связанные с MicroStrategy:

• Волатильность цены биткойна: Резкое падение цены биткойна может поставить под угрозу способность MicroStrategy обслуживать свои долги и поддерживать ликвидность.
• Задолженность: Долг компании в размере 9 миллиардов долларов, большая часть которого привязана к биткойну, создает значительные риски погашения во время экономического спада.
• Риски ликвидности: Кредиты под залог биткоинов могут вызвать маржинальные требования во время резкого падения цен, что вынудит MicroStrategy ликвидировать активы.
• Разводнение акционеров: Частые выпуски акций могут разочаровать инвесторов, если рост цены биткоина замедлится или остановится.
• Неопределенность в сфере регулирования: усиление контроля за владением криптовалютой и транзакциями может привести к возникновению операционных или юридических проблем (менее вероятный риск при администрации Трампа).

Во время кризисов Terra Luna и FTX многие предполагали, что Майклу Сейлору и компании MicroStrategy грозит ликвидация. Тогда Сейлор заявил, что маржин-колл произойдет только в том случае, если биткоин упадет ниже 21 000 долларов, а для ликвидации потребуется падение ниже 3 562 долларов.

Хотя сегодняшние уровни ликвидации явно выше, компания уже демонстрировала опыт управления подобными стресс-тестами.

‍

MicroStrategy Holdings Майкла Сейлора

Майкл Сейлор владеет 19 998 580 обыкновенными акциями MicroStrategy класса B, что составляет 9,9% от общего количества акций, находящихся в обращении, и около 45% голосующих акций. На эту структуру собственности существенно повлияло дробление акций 8 августа 2024 года в соотношении 10:1 как для акций класса А, так и для акций класса В.

Кроме того, Сейлор лично владеет 17 732 биткоинами стоимостью около 1,6 миллиарда долларов, что составляет почти 20 % от его состояния в 8,3 миллиарда долларов. В целом это позволило Майклу Сейлору стать лицом биткойна, несмотря на то, что в 2013 году он был ранним критиком.

‍

Занимается ли MicroStrategy бизнесом за пределами биткойна?

В сети очень часто задают вопрос о том, продолжает ли компания MicroStrategy вести свой первоначальный бизнес за пределами биткоина. Ответ - да, поскольку MicroStrategy продолжает управлять своим программным бизнесом, получив доход в размере 116,1 млн долларов в третьем квартале 2024 года, хотя этот показатель снизился на 10,3 % по сравнению с прошлым годом.

‍

Нижняя линия

После 30 с лишним лет работы компания MicroStrategy изменила траекторию своего развития, сделав беспрецедентный акцент на биткойне, и часто попадает в заголовки газет из-за своих неустанных приобретений BTC.

С момента перехода на биткойн в 2020 году Майкл Сейлор не только увеличил свое личное состояние, но и вывел компанию в лидеры по внедрению корпоративной криптовалюты.

Окупится ли дерзкая ставка MicroStrategy на накопление 1 млн BTC или компания станет первым крупным домино, которое упадет на следующем медвежьем рынке? Только время покажет.