Was ist permanenter Verlust?

Was ist ein permanenter Verlust in Kryptowährungen?

Impermanenter Verlust (IL) ist ein Risiko, dem sich Liquiditätsanbieter (LP) gegenübersehen, wenn ein Teil ihrer Vermögenswerte in einem Liquiditätspool mengenmäßig abnimmt. Dies führt fast immer zu einem geringeren Wert im Vergleich zum Bestand. Aufgrund des laufenden Rebalancings, das erforderlich ist, um ein bestimmtes Asset-Verhältnis aufrechtzuerhalten, das von den Algorithmen der automatisierten Market Maker (AMM) vorgegeben wird, entsteht IL durch Preisschwankungen, die den Token-Wert innerhalb eines Pools vorübergehend senken.

IL wird als "unbeständig" bezeichnet, da er nur dann realisiert wird, wenn der Liquiditätsgeber seine Vermögenswerte aus dem Pool abzieht. Wenn die Preise der gepoolten Vermögenswerte wieder auf ihren ursprünglichen Stand zurückkehren, kann der Verlust gemildert werden. Wenn sich die Preise jedoch nicht erholen, wird der Verlust mit dem Rückzug dauerhaft.

Liquiditätsanbieter können Handelsgebühren und zusätzliche Token verdienen, was die Auswirkungen von IL manchmal ausgleichen kann. Dennoch ist das IL-Risiko bei volatileren Kryptowährungen höher, weshalb LPs die potenziellen Risiken sorgfältig bewerten sollten, bevor sie sich an Liquiditätspools beteiligen.

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Wie funktioniert Impermanenter Verlust?

Impermanenter Verlust (IL) tritt auf, wenn sich der Wert der einem Liquiditätspool zur Verfügung gestellten Aktiva aufgrund von Preisschwankungen ändert, was zu einer vorübergehenden Wertminderung des Portfolios führt. Zu den wichtigsten Aspekten von IL gehören:

• AMM-Algorithmen: Automatisierte Market Maker passen die Verhältnisse des Pools an, um die Liquidität zu erhalten und den Handel zu erleichtern. Beachten Sie, dass ein Pool aus mehr als zwei Vermögenswerten bestehen kann und kein ausgewogenes Verhältnis hat (wie die 80/20-Pools von Balancer).
• Hinzufügen von Liquidität: Ein LP (der Investor) bringt Paare von Token wie WETH und DAI in einen Liquiditätspool auf einer DEX ein. Der Pool nutzt sie dann für Token-Swaps.
• Preisschwankungen: Änderungen der Marktpreise führen zu einer Neugewichtung des Pools, was sich auf die Verteilung der Bestände des Anbieters auswirkt.
• Arbitrage-Möglichkeiten: Arbitrage-Händler nutzen Preisunterschiede aus und ändern die Zusammensetzung der Vermögenswerte im Pool.
• Umverteilung von Vermögenswerten: Anbieter verfügen oft über mehr Token mit geringerem Wert und weniger Token mit höherem Wert - ein mathematischer Nachteil von AMMs.
• Vorübergehender Charakter: Der Verlust ist nicht von Dauer, da er sich wieder umkehren kann, wenn die Preise auf ihr ursprüngliches Niveau zurückkehren.
• Verwirklichung des Verlustes: Der unbeständige Verlust wird dauerhaft, wenn der Nutzer sein Vermögen mit Verlust abhebt.

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Wie berechnet man einen nicht dauerhaften Verlust?

DeFi-Nutzer können unbeständige Verluste manuell berechnen, aber das ist nicht ganz einfach. Zunächst müssen Sie den Wert Ihrer Vermögenswerte, wenn sie in einer Brieftasche gehalten werden, mit ihrem Wert in einem Liquiditätspool nach einer Preisänderung vergleichen. Dann können Sie das IL mit der Formel aus Abbildung 1 unten berechnen. Das Preisverhältnis ist das Verhältnis zwischen dem Preis des Tokens bei der Entnahme und dem bei der Einzahlung.

Online-Rechner, wie die von CoinGecko, können diesen Prozess vereinfachen, indem sie die anfänglichen Kryptopreise, die Zusammensetzung des Pools und die Preisänderungen im Laufe der Zeit berücksichtigen. Eine wenig bekannte Tatsache ist jedoch, dass diese IL-Rechner nicht die Renditen berücksichtigen, die man mit der Zeit gewonnen haben könnte. Daher wird ein komplexerer Rechner benötigt, ähnlich wie der Renditerechner von THOR.

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Beispiele für nicht dauerhaften Verlust

Stellen Sie sich vor, dass ein Liquiditätsanbieter gleiche Werte von ETH und DAI in einen Uniswap-Pool einzahlt. Zu Beginn werden beide Vermögenswerte mit jeweils 1.000 USD bewertet (1 ETH zu 1.000 USD und 1.000 DAI zu 1 USD), insgesamt also 2.000 USD. Wenn sich der Preis von ETH verdoppelt, während DAI stabil bleibt, wird der Pool neu gewichtet, um das 50/50-Wertverhältnis beizubehalten, was dazu führt, dass der Anbieter weniger ETH und mehr DAI hält.

Zu diesem Zeitpunkt würde ein Ausscheiden aus dem Pool zu einem dauerhaften Verlust von etwa 5,7 % führen.

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Wie kann man einen dauerhaften Verlust der LP vermeiden?

Um unbeständige Verluste in Liquiditätspools zu minimieren, können Liquiditätsanbieter verschiedene Strategien anwenden:

• Stablecoin-Paare: Pools mit Stablecoin-Paaren eliminieren Preisschwankungen. Die am häufigsten verwendeten Stablecoins für LP sind derzeit USDC und DAI.
• Einzelne Asset-Pools: Durch die Verwendung einzelner Asset-Pools entfällt die Notwendigkeit, ein ausgewogenes Verhältnis zwischen mehreren Token aufrechtzuerhalten (allein der Einsatz von ETH oder Yield-Farming-USDC sorgt dafür, dass die Chance auf IL nahezu null ist).
• Diversifizierung: Verteilen Sie Ihre Anlagen auf mehrere Pools, um die Risiken der Volatilität eines einzelnen Vermögenswerts zu mindern.
• Timing und Überwachung: Stellen Sie in Zeiten geringer Marktvolatilität Liquidität bereit und überwachen Sie regelmäßig die Preise von Vermögenswerten, um die Positionen bei Bedarf anzupassen.
• Korrelierte Vermögenswerte auswählen: Wählen Sie Pools mit Vermögenswerten, die stark miteinander korrelieren, um die Wahrscheinlichkeit erheblicher Kursdivergenzen zu verringern.
• Nutzen Sie Versicherungen und Absicherungen: Halten Sie Ausschau nach DeFi-Plattformen, die Funktionen zum Schutz vor unbeständigen Verlusten anbieten, wie z. B. kompensatorische Token-Belohnungen und versicherungsähnliche Strukturen, wie sie von Bancor angeboten werden.

Ein kleiner Tipp: Sie können Renditepools direkt auf DefiLlama nach IL, Stablecoins und Single Exposure filtern.

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Unterm Strich

Unbeständiger Verlust ist ein Risikofaktor für DeFi-Liquiditätsanbieter, der sich aus Änderungen des relativen Werts von Vermögenswerten in einem Pool aufgrund von Marktvolatilität oder anderen Nuancen ergibt. Die Nutzer mildern den Verlust, indem sie Vermögenswerte halten, bis die Preise wieder ihr ursprüngliches Verhältnis erreichen, aber sie können ihn auch realisieren, wenn Abhebungen während großer Preisunterschiede erfolgen.

Anbieter können potenzielle Verluste durch Strategien ausgleichen, die stabile Münzpaare verwenden, Investitionen diversifizieren und andere IL-Schutzmaßnahmen nutzen.