Was ist Ethena? USDe, sUSDe & mehr

Was ist Ethena?

Ethena ist ein synthetisches Dollar-Protokoll, das auf Ethereum aufbaut, um USDe, eine stabile, kryptonative Währung, zu schaffen. Mit den Erträgen aus liquiden Ethereum-Stapeln und Delta-Hedging hält USDe seine Dollar-Bindung aufrecht, ohne auf traditionelle Banken angewiesen zu sein. Mit einem Gesamtwert von über 2,5 Mrd. US-Dollar bietet Ethena Stabilität in DeFi und ermöglicht USDe eine nahtlose Interaktion mit dem breiteren DeFi-Ökosystem.

Neben USDe führt Ethena den "Internet Bond" (sUSDe) ein, einen renditestarken Vermögenswert, der Einsätze in Ethereum mit Gewinnen aus Derivatemärkten kombiniert. Nutzer können USDe einsetzen, um sUSDe zu erhalten, und erhalten Renditen, wenn der Wert der Anleihe steigt. 

Die deltaneutrale Absicherung von Ethena gewährleistet, dass der Wert von USDe auch bei Marktschwankungen stabil bleibt. Risiken wie Liquiditäts- und Verwahrungsprobleme bestehen zwar, doch Ethena mildert sie durch eine Kombination aus Onchain-Transparenz und Offchain-Liquiditätsmanagement.

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So funktioniert USDe

USDe ist der synthetische Dollar von Ethena, der als kryptonative Alternative zu traditionellen Stablecoins wie USDT und USDC konzipiert ist. Hier ist eine Aufschlüsselung der wichtigsten Mechanismen:

• Krypto-Sicherheiten: USDe ist vollständig durch Krypto-Vermögenswerte wie Ethereum oder Bitcoin abgesichert. Die Nutzer prägen USDe, indem sie diese Vermögenswerte in das Ethena-System einzahlen, wodurch ein Besicherungsverhältnis von 1:1 gewährleistet wird.
• Delta-Hedging für Stabilität: Ethena nutzt Delta-Hedging, um den USDe stabil zu halten. Dabei wird eine Short-Position in Derivaten eingegangen, um Preisänderungen bei den Sicherheiten auszugleichen. Das Ergebnis ist ein stabiler USD-Wert für USDe, unabhängig von der Marktvolatilität.
• Minting-Prozess: Wenn Nutzer USDe prägen, binden sie den Wert ihrer Sicherheiten durch die Delta-Absicherung. Ethena gibt USDe in einem Verhältnis von 1:1 aus und stellt damit sicher, dass sie ordnungsgemäß abgesichert und stabil sind.
• Widerstandsfähigkeit gegen Zensur: Im Gegensatz zu traditionellen Stablecoins, die auf Banken angewiesen sind, bleiben die Sicherheiten von USDe vollständig im Krypto-Ökosystem. Alles wird auf der Kette in überprüfbaren Depotkonten gespeichert, was Transparenz und Widerstand gegen Zensur gewährleistet.
• Zugang zu Liquidität: USDe zapft sowohl dezentrale als auch zentrale Liquiditätspools an und bietet so effiziente Skalierung und Flexibilität. Dank seiner Delta-Hedging-Strategie kann USDe skalieren, ohne übermäßige Sicherheiten zu benötigen.
• Einlösung: Bei der Einlösung von USDe verbrennt das Protokoll den synthetischen Dollar und gibt die ursprüngliche Sicherheit des Nutzers zurück. Short-Positionen werden angepasst, um das Gleichgewicht aufrechtzuerhalten.
• Rendite mit sUSDe: Nutzer in zugelassenen Regionen können USDe einsetzen, um sUSDe zu verdienen, das im Laufe der Zeit Erträge aus Einsatzprämien und Derivatemarktspreads erwirtschaftet.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass USDe eine stabile, skalierbare und zensurresistente Möglichkeit bietet, einen kryptogestützten Dollar zu halten, was es zu einem leistungsstarken Werkzeug für zentralisierte und dezentralisierte Finanzen macht.

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Wie erwirtschaftet sUSDe Rendite?

sUSDe erwirtschaftet Erträge aus zwei Hauptquellen: Einsatzprämien und Finanzierungsspreads. So funktioniert's:

1. Gestapelte Ethereum-Belohnungen: Wenn Sie USDe einsetzen, wird ein Teil des Geldes in gestapeltem Ethereum (wie stETH) angelegt. Die Belohnungen aus dem Proof-of-Stake-System von Ethereum fließen an die Inhaber von sUSDe zurück, wodurch der Wert von sUSDe im Laufe der Zeit langsam steigt.
2. Refinanzierung und Basis Spread: Das Delta-Hedging von Ethena nutzt die Derivatemärkte zur Absicherung der Sicherheiten. Da diese Märkte häufig positive Refinanzierungssätze aufweisen, erhält Ethena Zahlungen auf seine Short-Positionen, was den Inhabern von SUSDe mehr Rendite bringt.

Der Ertrag wird nicht direkt ausgezahlt. Stattdessen steigt der Wert von sUSDe, da die Gewinne in das Protokoll reinvestiert werden. Wenn Sie den Einsatz zurücknehmen, erhalten Sie den ursprünglichen Betrag plus die während des Einsatzes aufgelaufenen Erträge.

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Ethena (ENA) Tokenomics

Ethenas ENA-Token hat einen Gesamtvorrat von 15 Milliarden, von denen zunächst 1,425 Milliarden im Umlauf waren. Hier sehen Sie, wie die ENA-Tokenomics verteilt werden:

• Hauptbeitragszahler (30%): 30 % der Token werden dem Team und den Beratern zugeteilt, mit einer 1-Jahres-Sperrfrist, gefolgt von einer 3-jährigen monatlichen Vesting-Periode.
• Investoren: Die Token der Investoren folgen demselben Ausübungszeitplan wie die der Hauptbeitragszahler, wodurch die Übereinstimmung mit den langfristigen Zielen des Protokolls sichergestellt wird.
• Stiftung: Diese Zuweisung unterstützt die Einführung von USDe und konzentriert sich darauf, die Abhängigkeit von Fiat-gestützten Stablecoins zu verringern und wichtige Initiativen wie Audits und die Entwicklung der Plattform zu finanzieren.
• Ökosystementwicklung und Airdrops (30 %): 30 % sind für den Ausbau des Ökosystems reserviert, einschließlich Airdrops und kettenübergreifende Partnerschaften. Eine DAO mit Multisig-Kontrolle verwaltet diese Mittel, um eine effektive Nutzung sicherzustellen.

Die Tokenomics sind so strukturiert, dass ein Gleichgewicht zwischen der Belohnung von Mitwirkenden und der Sicherstellung einer kontrollierten Token-Freigabe besteht, um das kontinuierliche Wachstum und die Stabilität im Ethena-Ökosystem zu unterstützen.

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Ethena Airdrop

Der Ethena Airdrop verteilte 750 Millionen ENA-Token, was 5 % des Gesamtangebots entspricht, als Belohnung für die Teilnahme an der Shard-Kampagne, die am 1. April 2024 endete. Um teilnahmeberechtigt zu sein, mussten die Nutzer ihren USDe-Bestand während der gesamten Kampagne beibehalten oder erhöhen.

Inhabern von Geldbörsen mit hohem Guthaben wurden 50 % ihrer Token über einen Zeitraum von sechs Monaten zugeteilt, um ein kontinuierliches Engagement zu fördern. Zusätzlich wurden 3 % des Airdrops an NFT-Inhaber aus den Sammlungen SchizoPosters und Redacted Remilio Babies zugeteilt, was 0,15 % des gesamten ENA-Angebots ausmacht, ohne die Zuteilungen der Core Contributors.

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Unterm Strich

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Ethena mit seinem kryptobasierten synthetischen Dollar USDe, der auf Stabilität durch Delta-Hedging ausgelegt ist, einen neuen Ansatz für DeFi bietet. Gepaart mit sUSDe, der durch Einsätze und Derivate Rendite generiert, bietet er eine solide, skalierbare und zensurresistente Alternative zu traditionellen Stablecoins.

Mit durchdachter Tokenomik und nachhaltigen Anreizen ist Ethena auf langfristiges Wachstum ausgelegt, was es zu einem Top-Protokoll für Investoren macht, die Renditen auf Stablecoins im dezentralen Finanzwesen erzielen möchten.