Explication de la fin de partie et des participations de MicroStrategy dans le secteur du bitcoin

Qu'est-ce que MicroStrategy ?

MicroStrategy est un éditeur de logiciels d'entreprise réputé qui a redéfini son identité en faisant du bitcoin la pierre angulaire de sa stratégie financière. Fondée en 1989 par Michael J. Saylor et Sanju Bansal, l'entreprise est spécialisée dans l'analyse de données, les logiciels mobiles et les services basés sur le cloud.

MicroStrategy, dont le siège social se trouve à Tysons Corner, en Virginie, est également la plus grande société cotée en bourse détentrice de bitcoins, avec des avoirs dépassant 40 milliards de dollars (402 100 BTC). L'entreprise dirigée par M. Saylor est convaincue que le bitcoin est une réserve de valeur supérieure et un actif clé pour la croissance à long terme.

Le Bitcoin Endgame de MicroStrategy se concentre sur l'accumulation agressive de bitcoins. En 2024, la société a acheté plus de 200 000 BTC, dont un achat record de 55 500 BTC à un coût moyen de 97 862 dollars par pièce, ce qui souligne sa volonté de payer n'importe quel prix.

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Pourquoi MicroStrategy achète-t-elle des bitcoins ?

En 2020, MicroStrategy a commencé à acheter des bitcoins dans le cadre d'un changement audacieux de sa stratégie financière pour faire face aux incertitudes économiques croissantes. Michael Saylor a identifié l'offre fixe de 21 millions de pièces de Bitcoin comme une protection essentielle contre l'inflation et la dévaluation des monnaies fiduciaires.

Il a fait valoir que sa nature décentralisée et sa rareté faisaient de Bitcoin une réserve de valeur supérieure aux actifs traditionnels tels que l'argent liquide. M. Saylor a qualifié cette approche de" stratégie detrésorerie du bitcoin ", visant à repositionner les réserves de l'entreprise en vue d'une stabilité et d'une croissance à long terme.

Pour financer ses acquisitions de bitcoins, MicroStrategy lève des fonds en émettant des actions et des obligations convertibles, qui sont des instruments financiers permettant aux investisseurs de convertir leurs obligations en actions de la société sous certaines conditions.

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MicroStrategy envisage de devenir une banque Bitcoin

En plus d'être une société de trésorerie, MicroStrategy prévoit également de devenir une "banque Bitcoin" dans le cadre de sa vision à long terme. Ce concept a vu le jour en 2024, lorsque Michael Saylor a déclaré que le bitcoin pouvait fonctionner comme un "Google ou Facebook de l'argent".

L'entreprise vise à atteindre une valorisation de mille milliards de dollars en développant des instruments de marché financier basés sur le bitcoin. M. Saylor a décrit les projets de MicroStrategy visant à proposer des actions, des obligations convertibles et des produits à revenu fixe en "recyclant le capital", ce qui va bien au-delà des stratégies financières traditionnelles.

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Croissance du cours de l'action MSTR

Le cours de l'action MicroStrategy a grimpé de 500 % en 2024, atteignant 395 dollars, grâce à l'activité intense des investisseurs particuliers et à l'intérêt croissant des investisseurs institutionnels. Cette hausse a coïncidé avec l'accumulation audacieuse de bitcoins par l'entreprise, dont la valeur s'élève aujourd'hui à plus de 40 milliards de dollars, ainsi qu'avec des manœuvres financières stratégiques.

Les efforts de MicroStrategy pour lever des fonds ont consisté à vendre des actions pour un montant de 10,5 milliards de dollars et à émettre des obligations convertibles pour un montant de 3 milliards de dollars. L'action a également gagné du terrain grâce à deux ETF à effet de levier : le Defiance Daily Target 2X Long MSTR(MSTX) et le T-Rex 2X Long MSTR Daily Target(MSTU).

Les analystes, y compris ceux de Benchmark, ont prévu un objectif de prix de 650 dollars pour l'action, attribuant sa valorisation aux opérations de trésorerie innovantes de la société et à sa position dominante dans les instruments adossés au bitcoin, malgré les préoccupations concernant sa prime élevée et le fait qu'il est peu probable qu'elle soit incluse dans le S&P 500.

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Comment MicroStrategy utilise-t-elle le bitcoin pour gagner de l'argent ?

La stratégie de MicroStrategy pour générer des rendements à partir du bitcoin va au-delà de la simple tactique d'achat et de conservation. Voici les principaux moyens de tirer parti de ses avoirs en bitcoins :

• Levée de fonds par le biais d'actions et d'obligations: En 2024, MicroStrategy a levé 750 millions de dollars sous forme d'actions et 2,6 milliards de dollars sous forme d'obligations convertibles à 0 % échéant en 2029.
• Prêts garantis par des bitcoins: En utilisant le bitcoin comme garantie, l'entreprise obtient des prêts pour ses opérations ou d'autres acquisitions sans vendre ses avoirs.
• Rendement du bitcoin: Ce concept reflète l'augmentation des avoirs en bitcoins par action, créant ainsi de la valeur pour les actionnaires au fil du temps.
• Vendre la volatilité du bitcoin: En empruntant à des taux d'intérêt faibles ou nuls, MicroStrategy fait le pari que l'appréciation à long terme du bitcoin sera supérieure à ses coûts.

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Le MSTR est-il surévalué ?

La question de savoir si MicroStrategy (MSTR) est surévaluée suscite des opinions diverses parmi les analystes et les investisseurs. Certains affirment que la valorisation supérieure de MSTR(2,20x) par rapport à ses avoirs en bitcoins reflète sa stratégie de trésorerie innovante et le potentiel de rendement du bitcoin, avec des défenseurs comme Adam Back qui suggèrent une juste valeur de 485 à 585 dollars par action.

D'autres soulignent le fort effet de levier de l'entreprise, notant sa dette de 9 milliards de dollars liée à 386 700 BTC, ce qui amplifie le risque lors des baisses de prix du bitcoin. Les sceptiques soulignent que la volatilité de 2,5 fois celle du Bitcoin fait du MSTR un proxy à haut risque pour l'exposition aux crypto-monnaies, et recommandent des alternatives comme les ETF Bitcoin.

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Combien de BTC MicroStrategy achètera-t-elle ?

En décembre 2024, MicroStrategy détient 402 100 BTC, soit 1,91 % de l'offre totale de bitcoins. Michael Saylor a clairement indiqué que son objectif était d'acheter autant de bitcoins que possible avant que les prix ne montent en flèche, passant de 100 000 dollars à 13 millions de dollars par pièce d'ici à 2045.

Bien que l'entreprise n'ait pas divulgué d'objectif final explicite, les déclarations et la stratégie de M. Saylor laissent entrevoir la possibilité de doubler, voire de tripler les avoirs actuels. En émettant des obligations sans intérêt et en s'appuyant sur les primes d'émission, MicroStrategy a construit un système conçu pour acquérir continuellement des bitcoins.

Les analystes estiment que cette accumulation incessante pourrait porter les avoirs en bitcoins de l'entreprise à près d'un million de BTC dans les années à venir, en fonction des conditions du marché et du capital disponible. À titre de comparaison, les ETF Bitcoin détiennent aujourd'hui plus de 1,1 million de BTC, tandis que le gouvernement américain en possède environ 207 000.

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Risques liés à MicroStrategy

Les investisseurs s'inquiètent aujourd'hui de la stratégie agressive de MicroStrategy sur le bitcoin et des risques potentiels qu'elle encourt sur des marchés volatils. Ils font généralement le parallèle avec l'effondrement de Terra Luna et FTX en 2022, qui a provoqué un marché baissier cryptographique dévastateur qui a duré près de deux ans.

Voici les principaux risques associés à MicroStrategy :

• Volatilité du cours du bitcoin: Une forte baisse du cours du bitcoin pourrait compromettre la capacité de MicroStrategy à assurer le service de sa dette et à maintenir ses liquidités.
• Surendettement: Les 9 milliards de dollars de dettes de la société, dont une grande partie est liée au bitcoin, créent des risques considérables de remboursement en cas de ralentissement économique.
• Risques de liquidité: Les prêts garantis sur le bitcoin peuvent déclencher des appels de marge en cas de chute brutale des cours, obligeant MicroStrategy à liquider ses actifs.
• Dilution des actionnaires: Les émissions fréquentes d'actions pourraient frustrer les investisseurs si la croissance du prix du bitcoin ralentissait ou stagnait.
• Incertitude réglementaire: la surveillance accrue des avoirs et des transactions en crypto-monnaies peut poser des défis opérationnels ou juridiques (risque moins probable sous l'administration Trump).

Lors des crises de Terra Luna et de FTX, de nombreuses personnes ont spéculé sur le fait que Michael Saylor et MicroStrategy pourraient faire l'objet d'une liquidation. À l'époque, Michael Saylor avait révélé qu'un appel de marge ne se produirait que si le bitcoin tombait en dessous de 21 000 dollars, la liquidation exigeant une chute en dessous de 3 562 dollars.

Bien que les niveaux de liquidation d'aujourd'hui soient clairement plus élevés, l'entreprise a déjà démontré son expertise dans la gestion de ces tests de résistance.

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Les participations MicroStrategy de Michael Saylor

Michael Saylor détient 19 998 580 actions ordinaires de classe B de MicroStrategy, soit 9,9 % du total des actions en circulation et environ 45 % des droits de vote. Cette structure d'actionnariat a été fortement influencée par un fractionnement des actions de classe A et B dans un rapport de 10:1 le 8 août 2024.

Par ailleurs, Michael Saylor possède personnellement 17 732 bitcoins, d'une valeur d'environ 1,6 milliard de dollars, ce qui représente près de 20 % de sa valeur nette de 8,3 milliards de dollars. Dans l'ensemble, cela a fait de Michael Saylor le visage de Bitcoin, bien qu'il ait été l'un des premiers à le critiquer en 2013.

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MicroStrategy fait-elle encore des affaires au-delà du Bitcoin ?

Une question très fréquente en ligne est de savoir si MicroStrategy exerce toujours son activité d'origine en dehors du bitcoin. La réponse est oui, car MicroStrategy continue de gérer son activité logicielle, générant 116,1 millions de dollars de revenus au cours du troisième trimestre 2024, bien que cela marque une baisse de 10,3 % d'une année sur l'autre.

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Résultat final

Après plus de 30 ans d'activité, MicroStrategy a transformé sa trajectoire en se concentrant comme jamais sur le bitcoin, faisant souvent la une des journaux pour ses acquisitions incessantes de BTC.

Depuis qu'il a opté pour le bitcoin en 2020, Michael Saylor a non seulement augmenté sa richesse personnelle, mais il a également placé son entreprise à l'avant-garde de l'adoption des crypto-monnaies par les entreprises.

Le pari audacieux de MicroStrategy d'accumuler 1 million de BTC sera-t-il payant, ou l'entreprise pourrait-elle devenir le premier grand domino à tomber dans le prochain marché baissier ? Seul l'avenir nous le dira.