Qu'est-ce qu'un produit dérivé liquide ?

Qu'est-ce qu'un produit dérivé liquide ?

Les Liquid Staking Derivatives (LSD) permettent aux utilisateurs de miser des jetons sur des réseaux PoS ( Proof-of-Stake ) comme Ethereum tout en gardant leurs actifs liquides. Par exemple, lorsqu'ils misent de l'ETH via Lido, les utilisateurs reçoivent du stETH, un jeton dérivé représentant leur mise en ETH. Ce stETH peut être échangé ou utilisé dans des applications DeFi comme AAVE, permettant aux utilisateurs de gagner des récompenses sans bloquer leur capital.

Les LSD comme le stETH sont frappés à un ratio de 1:1 par rapport à l'ETH mis en jeu par le biais de l'application onchain de Lido, comme indiqué ci-dessous. Le jeton stETH conserve sa valeur par rapport à l'ETH et peut être utilisé dans des stratégies de prêt, de garantie ou de culture de rendement.

Cette dynamique augmente l'efficacité du capital en fournissant de la liquidité aux actifs mis en jeu tout en maintenant les récompenses de mise en jeu sous-jacentes, offrant ainsi de la flexibilité aux investisseurs d'Ethereum.

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Protocoles de mise en liquide

Les protocoles de staking liquide représentent un changement majeur dans le DeFi, transformant la façon dont le capital est utilisé. D'abord popularisés sur Ethereum, ils sont devenus essentiels à travers les blockchains en permettant aux stakers de sécuriser les réseaux tout en conservant la liquidité pour les activités DeFi comme le prêt ou l'obtention d'un rendement supplémentaire.

Voici un aperçu des principaux protocoles LSD sur les principales blockchains de niveau 1.

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Lido (stETH)

Lido est le leader du marché du staking liquide sur Ethereum, offrant stETH en échange d'ETH stakés. Avec un APY de 3%, stETH permet aux utilisateurs de rester liquides, en utilisant leurs jetons dans DeFi sans attendre les périodes de déstockage.

Le Lido est le plus grand protocole de crypto-monnaie en termes de valeur totale bloquée, avec plus de 24 milliards de dollars en ETH mis en jeu.

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Jito (JitoSOL)

Sur Solana, Jito offre un rendement plus élevé de 7,81% APY, grâce à son orientation vers les stratégies MEV (Maximal Extractable Value). Les épargnants reçoivent JitoSOL, qui reste liquide et peut être échangé ou utilisé dans les applications DeFi sur Solana, comme Jupiter et Kamino.

Jito est le plus grand LSD sur Solana avec plus de 2 milliards de dollars de SOL bloqués sur la plateforme.

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Benqi (sAVAX)

Benqi gère le staking liquide sur Avalanche, en émettant sAVAX avec un rendement d'environ 5,42% APY. Comme ses homologues, sAVAX reste liquide, ce qui permet aux stakers de l'utiliser dans les protocoles DeFi tout en continuant à gagner des récompenses de staking. 

Benqi est également le premier protocole de mise liquide sur Avalanche avec plus de 270 millions de dollars en sAVAX bloqués.

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Valeur totale bloquée dans le piquetage liquide

Selon Defillama, plus de 43,9 milliards de dollars sont actuellement bloqués dans des protocoles de mise en jeu liquide sur les principales blockchains Proof-of-Stake.

Les cinq premiers protocoles sont Lido (ETH) avec 24 milliards de dollars, Binance Staked ETH avec 3,5 milliards de dollars, Rocket Pool (ETH) avec 3,1 milliards de dollars, Jito (SOL) avec 2 milliards de dollars, et Mantle Staked ETH avec 1,2 milliard de dollars.

L'Ethereum domine le marché du staking liquide, avec la majorité des actifs stakés en ETH, consolidant sa position en tant qu'actif collatéral le plus important sur les plateformes de contrats intelligents.

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Liquid Staking vs Restaking

Le liquid staking consiste à débloquer des liquidités. Vous misez vos jetons, obtenez des produits dérivés de jalonnement liquide (LSD) et gardez votre capital actif. Ces LSD peuvent être échangés, utilisés comme garantie ou déployés dans des protocoles DeFi, tout en continuant à recevoir des récompenses pour le staking.

Le restaking, quant à lui, va plus loin. Dans des protocoles comme Eigenlayer, vous pouvez reprendre vos ETH jalonnés (par exemple stETH) pour sécuriser plusieurs protocoles par le biais de services activement validés (AVS). Cela signifie que vos ETH mis en jeu ne sécurisent pas seulement la couche de base, mais qu'ils valident également d'autres réseaux ou services.

La reprise offre des rendements plus élevés, mais ouvre également les investisseurs à des contrats plus intelligents et à des risques réduits.

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Les produits dérivés de mise en jeu de liquidités sont-ils sûrs ?

Les Liquid Staking Derivatives (LSD) peuvent offrir une certaine flexibilité, mais ils ne sont pas sans risques. Les principales préoccupations sont les suivantes :

• Vulnérabilités des contrats intelligents: Des failles dans le code du protocole pourraient être exploitées.
• Réduction du risque: si les validateurs ne donnent pas satisfaction, les actifs mis en jeu peuvent être réduits.
• Dépendance: Les DSL peuvent s'écarter de la valeur de l'actif sous-jacent, entraînant des pertes potentielles.
• Problèmes de liquidité: Sur les petits marchés, il peut être difficile de vendre des DSL sans affecter les prix.

Il est essentiel d'évaluer soigneusement la sécurité des protocoles et les performances des validateurs, car les audits et la couverture peuvent réduire, mais non éliminer, ces risques.

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Résultat final

En résumé, les Liquid Staking Derivatives (LSD) constituent un moyen efficace d'améliorer l'efficacité du capital en permettant aux stakers de rester liquides tout en étant rémunérés. Il s'agit d'outils essentiels pour les participants au DeFi, car ils offrent la possibilité d'utiliser les actifs mis en jeu dans le cadre de divers protocoles. 

Cependant, si les DSL ouvrent de nouvelles perspectives, ils s'accompagnent de risques tels que les vulnérabilités des contrats intelligents, le slashing et les défis en matière de liquidité.