Qu'est-ce qu'Ethena ? USDe, sUSDe et plus encore

Qu'est-ce qu'Ethena ?

Ethena est un protocole de dollar synthétique construit sur Ethereum, conçu pour créer USDe, une monnaie crypto-native stable. En utilisant les rendements de l'Ethereum liquide et de la couverture delta, l'USDe maintient son ancrage au dollar sans dépendre des banques traditionnelles. Avec plus de 2,5 milliards de dollars de valeur totale bloquée, Ethena assure la stabilité du DeFi et permet à l'USDe d'interagir de manière transparente dans l'écosystème plus large du DeFi.

Outre l'USDe, Ethena introduit l'"Internet Bond" (sUSDe), un actif générant du rendement qui combine les récompenses de l'Ethereum et les profits des marchés dérivés. Les utilisateurs peuvent miser des USDe pour recevoir des sUSDe et obtenir des rendements au fur et à mesure que la valeur de l'obligation augmente. 

La couverture delta-neutre d'Ethena garantit que la valeur de l'USDe reste stable, même en cas de volatilité du marché. Bien que des risques tels que les problèmes de liquidité et de garde existent, Ethena les atténue grâce à une combinaison de transparence onchain et de gestion des liquidités offchain.

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Fonctionnement de l'USDe

USDe est le dollar synthétique d'Ethena, conçu comme une alternative crypto-native aux stablecoins traditionnels comme USDT et USDC. Voici un aperçu des principaux mécanismes :

• Crypto Collatéral : L'USDe est entièrement garanti par des actifs cryptographiques tels que l'Ethereum ou le Bitcoin. Les utilisateurs frappent USDe en déposant ces actifs dans le système d'Ethena, ce qui garantit un ratio de collatéralisation de 1:1.
• La couverture delta pour la stabilité : Ethena utilise la couverture delta pour maintenir la stabilité de l'USDe. Il s'agit de prendre une position courte sur les produits dérivés, en compensant tout changement de prix dans le collatéral. Le résultat est une valeur stable pour l'USDe, indépendamment de la volatilité du marché.
• Processus de frappe : Lorsque les utilisateurs frappent des USDe, ils verrouillent la valeur de leur collatéral grâce à la couverture delta. Ethena émet des USDe à un ratio de 1:1, garantissant qu'ils restent correctement garantis et stables.
• Résistance à la censure : Contrairement aux stablecoins traditionnels qui dépendent des banques, le collatéral d'USDe reste entièrement dans l'écosystème cryptographique. Tout est stocké sur la chaîne dans des comptes de dépôt vérifiables, ce qui garantit la transparence et la résistance à la censure.
• Accès à la liquidité : USDe s'appuie sur des pools de liquidités à la fois décentralisés et centralisés, ce qui lui permet de s'adapter efficacement et de faire preuve de souplesse. Sa stratégie de couverture delta permet à USDe d'évoluer sans avoir besoin de garanties supplémentaires.
• Remboursement : Lors du rachat d'USDe, le protocole brûle le dollar synthétique et restitue la garantie initiale de l'utilisateur. Les positions courtes sont ajustées pour maintenir l'équilibre.
• Rendement avec sUSDe : Les utilisateurs des régions approuvées peuvent miser des USDe pour gagner des sUSDe, qui accumulent un rendement au fil du temps grâce aux récompenses de mise et aux écarts du marché des produits dérivés.

En résumé, USDe offre un moyen stable, évolutif et résistant à la censure de détenir un dollar adossé à une cryptomonnaie, ce qui en fait un outil puissant pour la finance centralisée et décentralisée.

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Comment sUSDe obtient-il un rendement ?

Le rendement de sUSDe provient de deux sources principales : les récompenses de mise et les écarts de financement. Voici comment cela fonctionne :

1. Récompenses en Ethereum: Lorsque vous misez des USDe, une partie de la garantie est placée en Ethereum (comme stETH). Les récompenses du système de preuve d'enjeu d'Ethereum reviennent aux détenteurs de sUSDe, ce qui augmente lentement la valeur des sUSDe au fil du temps.
2. Financement et écart de base: La couverture delta d'Ethena utilise les marchés dérivés pour couvrir le collatéral. Comme ces marchés ont souvent des taux de financement positifs, Ethena gagne des paiements sur ses positions courtes, ce qui augmente le rendement pour les détenteurs de sUSDe.

Le rendement n'est pas versé directement. Au lieu de cela, la valeur de sUSDe augmente à mesure que les récompenses sont réinvesties dans le protocole. Lorsque vous défaites votre mise, vous obtenez le montant initial plus le rendement accumulé pendant la mise.

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Ethena (ENA) Tokenomics

Le jeton ENA d'Ethena a une offre totale de 15 milliards, avec 1,425 milliard initialement en circulation. Voici comment les jetons ENA sont distribués :

• Contributeurs principaux (30 %): 30 % des jetons sont alloués à l'équipe et aux conseillers, avec un blocage d'un an suivi d'une période d'acquisition mensuelle de trois ans.
• Investisseurs: Les jetons d'investisseurs suivent le même calendrier d'acquisition que les contributeurs principaux, ce qui garantit l'alignement sur les objectifs à long terme du protocole.
• Fondation: Cette allocation soutient l'adoption de l'USDe, en se concentrant sur la réduction de la dépendance à l'égard des stablecoins garantis par des fiats et en finançant des initiatives clés telles que les audits et le développement de la plateforme.
• Le développement de l'écosystème et les "airdrops" (30 %): 30 % sont réservés à l'expansion de l'écosystème, y compris les airdrops et les partenariats inter-chaînes. Une DAO avec un contrôle multisig gère ces fonds pour garantir une utilisation efficace.

Les tokenomics sont structurés de manière à récompenser les contributeurs et à assurer une libération contrôlée des tokens, afin de soutenir la croissance et la stabilité de l'écosystème d'Ethena.

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Ethena Airdrop

L'Airdrop d'Ethena a distribué 750 millions de tokens ENA, représentant 5% de l'offre totale, en récompense de la participation à la campagne Shard, qui s'est terminée le 1er avril 2024. Pour être éligibles, les utilisateurs devaient maintenir ou augmenter leurs avoirs en USDe tout au long de la campagne.

Les détenteurs de portefeuilles à solde élevé ont vu 50 % de leurs tokens acquis sur une période de six mois afin d'encourager une participation continue. En outre, 3 % de l'airdrop a été alloué aux détenteurs de NFT des collections SchizoPosters et Redacted Remilio Babies, ce qui représente 0,15 % de l'offre totale d'ENA, à l'exclusion des allocations des contributeurs principaux.

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Résultat final

En résumé, Ethena propose une nouvelle approche du DeFi avec son dollar synthétique adossé à une crypto-monnaie, USDe, conçu pour la stabilité à l'aide de la couverture du delta. Associé à sUSDe, qui génère du rendement grâce au staking et aux produits dérivés, il offre une alternative solide, évolutive et résistante à la censure aux stablecoins traditionnels.

Avec des tokenomics réfléchis et des incitations durables, Ethena est construit pour une croissance à long terme, ce qui en fait un protocole de premier plan pour les investisseurs qui cherchent à obtenir des rendements sur les stablecoins dans la finance décentralisée.