¿Qué es Ethena? USDe, sUSDe y más

¿Qué es Ethena?

Ethena es un protocolo de dólar sintético construido sobre Ethereum, diseñado para crear USDe, una moneda cripto-nativa estable. Utilizando los rendimientos de Ethereum y la cobertura delta, USDe mantiene su vinculación al dólar sin depender de los bancos tradicionales. Con más de 2.500 millones de dólares en valor total bloqueado, Ethena proporciona estabilidad en DeFi y permite que USDe interactúe sin problemas en el ecosistema DeFi más amplio.

Además de USDe, Ethena presenta el "bono de Internet" (sUSDe), un activo generador de rendimientos que combina las recompensas de las apuestas de Ethereum y los beneficios de los mercados de derivados. Los usuarios pueden apostar USDe para recibir sUSDe y obtener rendimientos a medida que aumenta el valor del bono. 

La cobertura delta-neutral de Ethena garantiza que el valor del USDe se mantenga estable, incluso durante la volatilidad del mercado. Aunque existen riesgos como los problemas de liquidez y custodia, Ethena los mitiga mediante una combinación de transparencia onchain y gestión de liquidez offchain.

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Cómo funciona USDe

USDe es el dólar sintético de Ethena, diseñado como una alternativa cripto-nativa a las stablecoins tradicionales como USDT y USDC. He aquí un desglose de la mecánica clave:

• Criptocolateral: USDe está totalmente respaldado por criptoactivos como Ethereum o Bitcoin. Los usuarios acuñan USDe depositando estos activos en el sistema de Ethena, lo que garantiza un ratio de garantía de 1:1.
• Delta-Hedging para la estabilidad: Ethena utiliza la cobertura delta para mantener estable el USDe. Esto implica tomar una posición corta en derivados, compensando cualquier cambio de precio en la garantía. El resultado es un valor estable del USDe, independientemente de la volatilidad del mercado.
• Proceso de acuñación: Cuando los usuarios acuñan USDe, fijan el valor de su garantía a través de la cobertura delta. Ethena emite USDe en una proporción de 1:1, lo que garantiza un respaldo adecuado y estable.
• Resistencia a la censura: A diferencia de las stablecoins tradicionales que dependen de los bancos, la garantía de USDe permanece enteramente dentro del ecosistema criptográfico. Todo se almacena en la cadena en cuentas de custodia auditables, lo que garantiza la transparencia y la resistencia a la censura.
• Acceso a la liquidez: USDe accede a fondos de liquidez tanto descentralizados como centralizados, lo que ofrece escalabilidad y flexibilidad eficientes. Su estrategia de cobertura delta permite a USDe escalar sin necesidad de un exceso de garantías.
• Canje: Al canjear USDe, el protocolo quema el dólar sintético y devuelve la garantía original del usuario. Las posiciones cortas se ajustan para mantener el equilibrio.
• Rendimiento con sUSDe: Los usuarios de las regiones autorizadas pueden apostar USDe para ganar sUSDe, que acumula rendimiento con el tiempo a partir de las recompensas de las apuestas y los diferenciales del mercado de derivados.

En resumen, USDe ofrece una forma estable, escalable y resistente a la censura de mantener un dólar respaldado por criptomonedas, lo que lo convierte en una poderosa herramienta para las finanzas centralizadas y descentralizadas.

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¿Cómo obtiene rendimientos sUSDe?

sUSDe obtiene rendimiento de dos fuentes principales: las recompensas de las apuestas y los diferenciales de financiación. Así es como funciona:

1. Recompensas en Ethereum apostado: Al apostar USDe, parte del respaldo se coloca en Ethereum apostado (como stETH). Las recompensas del sistema proof-of-stake de Ethereum fluyen de vuelta a los titulares de sUSDe, aumentando lentamente el valor de sUSDe con el tiempo.
2. Financiación y diferencial de base: La cobertura delta de Ethena utiliza los mercados de derivados para cubrir la garantía. Dado que estos mercados suelen tener tipos de financiación positivos, Ethena obtiene pagos por sus posiciones cortas, lo que añade más rentabilidad a los titulares de sUSDe.

El rendimiento no se paga directamente. En su lugar, el valor de sUSDe aumenta a medida que las recompensas se reinvierten en el protocolo. Cuando se retira la apuesta, se obtiene la cantidad original más el rendimiento acumulado durante la apuesta.

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Ethena (ENA) Tokenomics

El token ENA de Ethena tiene una oferta total de 15.000 millones, con 1.425 millones inicialmente en circulación. He aquí cómo se distribuyen las fichas ENA:

• Contribuyentes principales (30%): El 30% de los tokens se asignan al equipo y a los asesores, con un bloqueo de 1 año seguido de un periodo de adquisición de derechos mensual de 3 años.
• Inversores: Los tokens de los inversores siguen el mismo calendario de adquisición de derechos que los contribuyentes principales, lo que garantiza la alineación con los objetivos a largo plazo del protocolo.
• Fundación: Esta asignación apoya la adopción de USDe, centrándose en reducir la dependencia de las stablecoins respaldadas por fiat y financiando iniciativas clave como auditorías y desarrollo de plataformas.
• Desarrollo del ecosistema y Airdrops (30%): El 30% se reserva para expandir el ecosistema, incluyendo airdrops y asociaciones entre cadenas. Una DAO con control multisig gestiona estos fondos para garantizar un uso eficaz.

Los tokenomics están estructurados para equilibrar la recompensa a los contribuyentes y garantizar una liberación controlada de tokens, apoyando el crecimiento continuo y la estabilidad en el ecosistema Ethena.

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Ethena Airdrop

El Ethena Airdrop distribuyó 750 millones de tokens ENA, que representan el 5% de la oferta total, como recompensa por la participación en la Campaña Shard, que finalizó el 1 de abril de 2024. Para poder participar, los usuarios debían mantener o aumentar sus tenencias de USDe a lo largo de la campaña.

A los titulares de carteras con un saldo elevado se les asignó el 50% de sus tokens durante seis meses para fomentar su participación continua. Además, el 3% del lanzamiento aéreo se asignó a titulares de NFT de las colecciones SchizoPosters y Redacted Remilio Babies, lo que supuso el 0,15% del suministro total de ENA, excluidas las asignaciones de contribuyentes principales.

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Conclusión

En resumen, Ethena aporta un nuevo enfoque a la DeFi con su dólar sintético respaldado por criptomonedas, USDe, diseñado para la estabilidad mediante la cobertura delta. Combinado con sUSDe, que genera rendimiento a través de estacas y derivados, ofrece una alternativa sólida, escalable y resistente a la censura frente a las stablecoins tradicionales.

Con una tokenómica bien pensada e incentivos sostenibles, Ethena está construida para el crecimiento a largo plazo, por lo que es un protocolo de primera para los inversores que buscan obtener rendimientos en stablecoins en las finanzas descentralizadas.